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机构解析:周三热点板块及个股探秘(附股)
NG>  公用事业:发改委指引PPP项目专项债券发行

  投资要点

  市场回顾

  上周上证综指收于3103.04,下跌了1.64%,沪深300指数收于3382.55点,下跌了1.66%,创业板指收于1818.19,下跌了1.76%,申万公用事业板块下跌了1.91%,四大子板块均有不同程度下跌,其中环保板块下跌了2.16%,总体跑输大盘。

  行业点评

  1、发改委指引PPP项目专项债券发行,进一步拓宽PPP项目融资渠道。近日国家发改委印发《政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券发行指引》,鼓励发行PPP项目专项债券,重点支持能源、环境保护等13个领域的传统基础设施和公共服务领域的PPP项目。文件中值得注意的是,1)债券募资可偿还已直接用于项目建设的银行贷款;2)允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金(以项目收益债券形式发行PPP项目专项债券除外);3)债券审核方式以“加快和简化审核类”为参照;4)主体信用AA+及以上发行主体可适当调整审核政策;5)鼓励上市公司及其子公司发行PPP专项债券。该项政策有望进一步拓宽PPP项目融资渠道,减轻公司项目资金压力、加快项目落地,看好PPP项目推动公司业绩增长的长期逻辑。

  2、国家发改委发布《循环发展引领行动》,利好再生资源、固废处理产业。政策提出到2020年,主要资源产出率比2015年提高15%,主要废弃物循环利用率达到54.6%左右。一般工业固体废物综合利用率达到73%,农作物秸秆综合利用率达到85%,资源循环利用产业产值达到3万亿元,75%的国家级园区和50%的省级园区开展循环化改造。利好再生资源、固废处理产业。

  本周观点

  上周大盘延续回调,环保板块跟随调整,我们认为在环保板块整体业绩增长良好、政策催化不断的背景下,业绩优良、未来增长确定性强、估值较低的个股回调即为参与机会。

  个股关注

  我们紧跟行业政策,十三五规划风向标,精选各细分行业业绩优良个股,大气治理板块重点关注雾霾治理标的如长青集团(002616,股吧)(002616)、清新环境(002573,股吧)(002573)等,大气监测标的如聚光科技(300203,股吧)(300203)、盈峰环境(000967)等;水处理板块关注天翔环境(300362)、碧水源(300070,股吧)(300070)、兴源环境(300266,股吧)(300266);土壤修复板块关注高能环境(603588,股吧)(603588)、博世科(300422,股吧)(300422);监测板块关注华测检测(300012,股吧)(300012)、苏交科(300284,股吧)(300284)、天瑞仪器(300165,股吧)(300165);海绵城市建设关注华控赛格(000068)、云投生态(002200,股吧)(002200)。本周重点关注标的为:三峡水利(600116,股吧)(600116)、环能科技(300425,股吧)(300425)、天翔环境(300362)、清新环境(002573)、高能环境(603588)。

  风险提示:环保政策推进不及预期风险,土壤修复行业发展不及预期风险。

  汽车及零部件:行业分化加剧,关注可持续性的成长

  分化:汽车行业整体运行平稳,分化加剧。根据146家汽车行业上市公司的汇总分析,2017年一季度汽车行业实现营业收入6436亿元(同比+18.9%,环比-16.6%),净利润360亿元(同比+18.4%,环比-4.0%);行业盈利基本平稳,一季度毛利率14.6%,同比下降0.2个百分点。行业分化明显,重卡和零部件业绩高增长,乘用车和客车增速放缓。

  乘用车:销量平稳增长,费用率上升导致盈利能力下滑。2017年一季度乘用车累计销售594万辆(同比+5.1%),维持平稳增长。根据乘用车上市公司的汇总数据,2017年Q1行业实现营业收入3365亿元(同比+9.6%,环比-17.7%),净利润222亿元(同比+11.5%,环比+0.5%),剔除广汽集团(601238,股吧)扰动影响一季度乘用车行业净利润203亿元,与去年同期基本持平。受购置税减免政策退坡影响,乘用车一季度费用率明显上升:一季度毛利率14.9%,与去年同期基本持平;销售费用率5.6%,同比增加0.4个百分点;管理费用率4.3%,同比增长0.2个百分点。

  重卡:行业景气超预期,业绩高增长可持续。重卡核心零部件公司净利润高增长,其中潍柴动力一季度净利润11.9亿元(同比+166%),威孚高科(000581,股吧)一季度净利润6.5亿元(同比+59%)。据第一商用车网报道,2017年4月重卡销售10.3万辆(同比+49.5%,环比-2.8%),同比继续保持高增长。随着重卡销售旺季来临,工程车销量占比提升,二季度销量和净利润有望持续高增长。

  客车:新能源补贴新政影响,客车销量和盈利压力初显。2017年一季度客车销量9.5万辆(同比-21.62%),营业收入105亿元(同比-34.2%,环比-64.7%),净利润7亿元(同比-5.1%,环比+92.8%)。2017年新能源客车补贴金额下降30-40%,同时运营车辆行驶3万公里以上才能获得政府补贴,将导致客车行业现金流压力增加,预计2017年新能源客车销量和盈利均有明显压制。

  零部件:收入和盈利均实现高增长,盈利能力较强。2017年一季度零部件行业实现营业收入1167亿元(同比+36.0%,环比-4.5%),净利润111亿元(同比+37.1%,环比-5.9%),一季度毛利率18.9%,与去年同期持平;销售费用率3.7%,与去年同期持平;管理费用率7.2%,比去年同期下降0.5个百分点。优秀汽车零部件公司市场份额逐步提升,收入和利润增速持续高于行业增长。

  投资建议:我们预计2017年汽车销量增长4.6%,分季度看增速前低后高,维持行业“增持”评级。关注三类投资机会:1)优秀的汽车零部件龙头,关注华域汽车(600741,股吧)、福耀玻璃(600660,股吧)、星宇股份(601799,股吧)、精锻科技(300258,股吧)、东睦股份(600114,股吧)、万里扬(002434,股吧)等;2)业绩确定增长的低估值龙头享受估值溢价,推荐长安汽车(000625,股吧)、广汇汽车(600297,股吧),关注国机汽车(600335,股吧)、上汽集团(600104,股吧);3)重卡行业景气向上确定性高,推荐潍柴动力、中国重汽(000951,股吧),关注威孚高科。

  风险因素:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。

  银行:银行资金面对房地产会开始反转 继续推荐大银行

  银行自有资金、理财资金大量去向是房地产。从逻辑上看:在经济下滑时,银行表内外资产逆势大量扩张,主要能容纳这些资金就剩下房地产和国有经济。银行草根调研看,银行自有资金、理财资金最终主要投向:金融机构间空转、债券和非标。债券资金部分进入房地产;而非标本质是大金额贷款,集中投向房地产、国有企业、政府基建。预计这些资金(扣除空转后)40%-50%以上是投入房地产相关领域。

  未来会观察到银行资金面对房地产的趋势:

  第一、按揭的贷款利率缓慢上行。1、银行资金利率上升,使得银行成本上升,而按揭是银行收益率最低的资产。“负债荒”的背景下,银行难降按揭利率。2、监管部门的窗口指导,监管部门对一线城市的按揭的价格和数量指导是最严的。第二、银行违规流入房地产的资金会减少。银行强监管是趋势,贯穿全年;力度比以往都会大。强银行监管背景:1、金融稳定目前是更高政治任务;2、近几年金融创新过度,微观监管才能真正实现资金“脱虚向实”,三会(银监、证监、保监目前扛起了去杠杆的大旗;)负责规范微观金融机构的业务操作,有序去杠杆。银行强监管这些主要针对表外理财市场和表内同业市场;而里面部分资金通过各种通道、产品嵌套等流入房地产,这些资金有可能被“掀起它们的面纱”。

  2月中旬以来,我们只推荐大银行板块,坚定而持续地推荐。3月中泰金股是农行,4月和5月是工行。这段时间,持有大行,是有正收益的;相对银行板块和大盘,大银行有明显的相对收益。

  大银行的推荐逻辑。作为银行研究员,我们深知金融去杠杆的杀伤力,之前推荐大行的逻辑:1、去金融杠杆对大行影响最小;2、资本市场没有好资产时,预期收益下调时,低估值、基本面稳定的大银行会受到市场的关注,可以赚取稳稳的收益。

  未来选股逻辑。目前监管环境下,选择金融企业的标准:1、负债端有优势的;2、合规经营的,符合“脱虚向实”方向的。大银行目前估值17年PB0.77倍,基本面稳定,中长期持有,仍会有稳定的收益。当您没有好选择时,重视大银行的配置价值(工行+农行)。

  风险提示事件:经济下滑超预期。

  电力设备:第4批推广目录发布,助力新能源汽车放量

  第4批推广目录发布,助力新能源汽车放量。本周5月2日,工信部发布2017年第4批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,共有96户企业的453款车型入选。其中乘用车27款,客车268款,专用车158款。第4批推广目录车型数量延续第3批的景气。远超2017年第1、2批目录车型数量。当前时间点,随着前4批推广目录的发布,地补政策的逐步落地,二季度客车、专用车销量数据有望环比、同比持续改善,进而拉动整个电池产业链。本次目录中,74.54%多数客车超过系统能量密度超过115,将可以拿到1.2倍补贴。能量密度的提升,不仅仅能获得1.2倍补贴,也同时有利于降低度电成本。持续关注能量密度提升带来的投资机会,关注高镍正极+硅碳负极直接受益方向。同时关注间接提升能量密度方向,轻量化的投资机会。Model3有望下半年开始量产,将有望拉动锂矿、钴、铜箔的需求,进而加剧国内资源紧缺环节的供需紧张,关注相关投资机会。重点推荐:诺德股份、杉杉股份(600884,股吧)、富临精工(300432,股吧)、华正新材。建议关注:赣锋锂业(002460,股吧)、天齐锂业(002466,股吧),科达利。

  电力供应结构优化,各地电改陆续进行。南网将南方5省区“十三五”火电装机新增规模控制在4285万千瓦以下,从2020年起,全网非化石能源电量占比不低于50%。国家能源局发文,鼓励在增量配电网等建设中社会资本发挥积极作用,能源领域“双创”项目获支持;四川进一步放开部分发电项目上网电价;重庆市组织开展2017年第三批电力直接交易试点工作;昆明大工业用户全面参与市场化交易;安徽发布第二次市场准入主体公告;河南公布第一批1819家电力直接交易用户准入名单。一带一路大会在即,低估值电力设备龙头有望改善。五月一带一路大会在即,看好电力设备龙头公司未来几年的海外业务拓展。当前,国内电力设备企业技术已达国际一流水平,尤以特高压为代表。一带一路政策有望打开国内电力设备企业发展的新空间,龙头企业有望受益。重点推荐特变电工(600089,股吧)、平高电气(600312,股吧)、中国西电(601179,股吧)和许继电气(000400,股吧);建议关注东方电气(600875,股吧)和海兴电力。

  工控强劲复苏,龙头增速明显。一季度工控企业总体营收、净利增速同比提升,其中电力电子板块受益于固定资产投资、宏观环境等因素,增速明显,龙头增速更为显著。3月通用设备、专用设备分别同比增长10.6%、13.5%,一年以来首次增速同时破10%,创一年新高,制造业发展回稳态势已渐趋明朗,建议积极布局优质龙头。重点推荐:宏发股份(600885,股吧)、汇川技术(300124,股吧)、信捷电气、蓝海华腾;建议关注:麦格米特。

  弃风限电改善,基本面复苏,弃风限电改善正逐步验证,板块低估值。Q1分布式光伏新增装机2.43GW,同比增长151%;新增装机达到7.21GW,与2016年同期基本持平。其中,集中式光伏电站新增装机4.78GW,同比下降23%;分布式光伏新增装机2.43GW,同比增长151%。新增装机呈现集中式光伏电站降速和分布式光伏发电提速的态势。从区域来看,分布式光伏发电装机主要集中于浙江、山东、安徽和江苏四省,占分布式新增装机的63%,建议重点关注主要围绕安徽、江苏、山东布局的分布式光伏运营商林洋能源。近日,甘肃省发布《甘肃省新能源消纳实施方案》,从上周能源局公布的数据,甘肃2017年Q1度弃风率36%,同比大幅改善。我们认为,甘肃的弃风限电问题有望持续改善。另外,从上周能源局公布的数据来看,一季度全国风电新增并网容量352万千瓦,同比增长28%;平均利用小时数468小时,同比增加46小时;弃风率16.42%,同比下降9.58个百分点。不管是从政策还是从数据来看,我们此前关于弃风限电改善的判断正得到逐步验证。我们认为,在弃风限电进入改善通道的背景下,风电运营的高收益率叠加上网电价下调的预期,今明两年行业新增装机仍有望实现平稳增长,另外,风电板块当前估值水平较低,具备配置价值,建议重点关注:1)业绩增长确定、市场地位稳固的风电装备龙头金风科技(002202,股吧)和天顺风能(002531,股吧);2)受益弃风改善、资源优势的风电运营商龙源电力和华能新能源。

  风险提示:新能源汽车销量低于预期;配网投资低于预期;制造业复苏低于预期;风电光伏装机低于预期。

  本周组合:杉杉股份、富临精工、特变电工、金智科技(002090,股吧)、金风科技

  医药:2017为医改大年,医药行业强者恒强,看好龙头

  上周行情:上周医药生物指数下跌1.4%,跑赢沪深300指数0.2个百分点,申万医药三级子行业均表现下跌,其中跌幅最小为化学原料药-0.23%、跌幅最大为生物制品-2.22%。不考虑新股,涨幅排名前五的个股为常山药业(300255,股吧)(300255)、陇神戎发(300534)、华仁药业(300110,股吧)(300110)、必康股份(002411)、永安药业(002365,股吧)(002365);跌幅排名前三的个股分别为凯利泰(300326,股吧)(300326)、乐心医疗(300562)、中源协和(600645,股吧)(600645)。

  行业政策:国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2017年重点工作任务》。工作任务强调,2017年是贯彻落实全国卫生与健康大会精神和实施“十三五”深化医药卫生体制改革规划的重要一年,是形成较为系统的基本医疗卫生制度框架、完成医改阶段性目标任务的关键一年。并针对各细分改革领域的负责部门及政策出台时间给出详细的规划(详见正文),主要负责部门涉及卫计委、国资委、发改委、人社部、药监局、教育部等,改革领域涉及药品研发及生产、医药流通、社会办医、医院认识改革等方面。

  投资观点:继六部委的《关于全面推开公立医院综合改革工作的通知》后,国务院国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2017年重点工作任务》,对医药行业的各项变革均提出了负责部门和政策时间。我们认为医药行业的2017年的变革将愈发激烈,产业链上下游均将继续体现分化,看好以下领域的标的:1)品牌中药OTC业绩稳定,估值低,具有资源稀缺性的特征,持续提价能力强,重点推荐片仔癀(600436,股吧)(600436)、东阿阿胶(000423,股吧)(000423)、云南白药(000538,股吧)(000538);2)低估值龙头,重点推荐华东医药(000963,股吧)(000963),预计2017年业绩增速30%,当前估值23倍,PEG显著小于1;建议关注复星医药(600196,股吧)(600196);3)创新药、高质量的仿制药标的,如恒瑞医药(600276,股吧)(600276)、丽珠集团(000513,股吧)(000513)。4)医药流通与处方外流标的。如上海医药(601607,股吧)(601607)、柳州医药(603368,股吧)(603368);5)科室外包及国产替代的IVD标的,如迈克生物(300463,股吧)(300463)、润达医疗(603108,股吧)(603108);6)中药饮片为政策避风港,看好优质的中药饮片标的康美药业(600518,股吧)(600518)。

  计算机:短期弱势震荡格局难改,关注优质白马股机会

  行情回顾:计算机板块(-1.65%)本周小幅下跌,跑赢同期沪深300(-1.66%)0.01个百分点。本周行业内股票下跌居多,周涨幅前三:浩丰科技(300419,股吧)(25.11%)、千方科技(002373,股吧)(13.21%)、银江股份(300020,股吧)(7.91%);跌幅前三:航天长峰(600855,股吧)(-18.27%)、高伟达(300465,股吧)(-16.54%)、ST*智慧(-16.49%)。概念板块方面,周涨幅前三:互联网金融(-0.19%)、物联网(-0.45%)、智能交通(-0.57%);跌幅前三:卫星导航(-3.66%)、共享单车(-3.16%)、在线教育(-3.09%)。

  本周观点:上周,计算机板块整体弱势震荡,全周收略跌强于大盘。从行业估值层面看,经历了上上周的大幅调整后,行业目前整体市盈率(申万,TTM,剔除负值)已回落至47.68倍,接近年初水平(45.85倍),相对于沪深300的估值溢价率为279.62%,处过去三年历史区间中枢偏下水平,行业虽具有继续向下探底的可能,但整体向下调整空间或比较有限,安全边际相对较高。目前来看,市场缺乏带动行业整体大幅向上的主题,我们判断计算机行业未来走势或仍将维持震荡,建议投资策略上以基本面为主,把握业绩确定性较高,成长性较好,估值较合理或被误判的优质白马企业,同时重点关注人工智能、消费金融和信息安全板块的持续性主题投资机会。本周股票推荐重点关注科大讯飞(002230,股吧)、科大智能(300222,股吧)、新大陆、二三四五(002195,股吧)、拓维信息(002261,股吧)、任子行(300311,股吧)、广联达(002410,股吧)、创业软件(300451,股吧)、启明星辰(002439,股吧)。

  投资策略:长期看好信息安全、消费金融和人工智能板块投资机会。

  1)信息安全:信息安全行业作为计算机行业中最具成长性的细分领域之一,未来在国家强力政策推动及下游党政军、工控、金融、电信等领域订单快速提升的双重作用下,正逐步进入成长提速期,且政策推动的催化剂持续发酵。前期《网络安全法》已正式通过并将于2017年6月1日开始实施,同时2016年12月27日正式发布的《国家网络空间安全战略》则进一步提升了网络安全的战略高度,政策驱动叠加用户重视程度提高使得信息安全企业迎来爆发,2017年或成为行业业绩整体向上重要拐点。其中工控等保制度今年上半年有望正式落地,预计将有效刺激工控安全需求明后年爆发式增长。我们重点推荐启明星辰(信息安全综合解决方案龙头步入成长快车道)、卫士通(002268,股吧)(加密龙头欲乘风起航)、立思辰(300010,股吧)(内容及数据安全领域新贵)。

  2)人工智能:近年来人工智能发展飞速,诸如AlphaGo、Master和Libratus等人工智能机器人(300024,股吧)不断在各个领域击败人类,引发人们高度关注。目前人工智能技术已进入产业化快速发展阶段,不仅在智力竞赛领域,与此同时无人驾驶、语音识别和图像识别等也已逐步迈入大规模应用阶段,投资机会正逐步显现,重点推荐科大讯飞(人工智能稀缺标的,语音识别技术领导者),关注海康威视(002415,股吧)、四维图新(002405,股吧)、思创医惠(300078,股吧)、佳都科技(600728,股吧)、远方光电(300306,股吧)、东方网力(300367,股吧)、中科创达(300496,股吧);

  3)消费金融:人群变迁&消费升级带来的消费金融新产业趋势的出现;同时政策方面对消费金融的发展不断鼓励推动,有利于行业的快速发展,重点推荐二三四五(传统流量业务带动消费金融业务板块持续超预期,2016年全年业绩增速超50%),关注新大陆、奥马电器(002668,股吧);

  风险提示:无人驾驶技术研发遭遇瓶颈;无人驾驶普及度不及预期

  非银金融:保费结构持续改善,继续看好保险股趋势性行情

  核心观点:我们认为当前时点保险行业底部配置价值凸显,看好保险行业趋势性行情机会。我们从长期、中期两个视角审视目前保险股的逻辑:长期视角的核心是寿险利源中死费差占比逐渐提升,利差占比逐步下降之下,保险公司将更接近于永续成长型类消费公司(销售保单),而不再简单把保险公司看做是销售保单的资产管理公司,从而受周期(利率、投资环境)影响减小,可以给高估值;另外,中期逻辑的核心是保险公司利差改善。

  券商数据:本周两市日均股基成交额回落至4688.46亿元(周环比-1.6%);截至5月4日,两融余额上升至9136.68亿元(月初为9222.30亿元);截至4月28日,证券市场交易结算资金余额达1.21万亿元(周环比-6.1%),市场累计投资者人数1.24亿人,其中新增35.46万人,环比上升2.0%;5月第一周IPO发行金额61.98亿元(周环比+36.0%),发行单数为10单,今年累计IPO发行金额892.42亿元,发行单数为181单,发行金额、发行单数分别为去年同期4.29倍以及3.77倍,IPO发行确定性提速有力提振券商业绩。投资要点:我们认为当下券商整体受监管政策影响波动较大,整体处于估值低位,大券商平均交易1.41X2017EPB,估值参考系中信证券(600030,股吧)目前交易1.25X2017EPB,向上弹性与空间远大于向下情形,监管政策依法从严,二级市场波动,券商四月业绩整体下滑,截至5月5日,已发布23家上市券商(含江海证券)合并口径(合计营业收入100.29亿元,环比-47.0%,同比-14.3%(剔除一创、华安、江海三家无同比数据,下同);合计净利润37.39亿元,环比-64.2%,同比-22.0%。

  保险数据:保险行业2017年一季度数据公布,行业累计原保险保费收入15866.02亿元(同比+32.5%)继续保持较快增速,增长主要由人身险贡献,其中传统型寿险11631.45亿元(同比+37.5%)、健康险1599.82亿元(同比+36.9%)高速增长,保护投资款(主要为万能险)为2313.43亿元(同比-61.2%),原保费收入占比下降至14.6%(去年同期为49.8%);投连险独立账户新增交费82.62亿元(同比-72.7%)。投资要点:我们认为保险公司向好逻辑继续演绎并逐渐体现在定期报告的数据中,继续坚定看好保险股中长期趋势性行情。一季报中我们看到寿险保费收入保持高增长,结构转型效果继续显现,预计NBV增速继续保持高增长:平安、人寿、太保、新华(以下顺序同)一季报寿险保费收入增速分别达37.1%、22.1%、43.1%、-20.0%,除新华主动压缩银保渠道首年趸交保费(同比-99.8%)使保费增速负增长之外,其余保持高增长;保费结构改善,个险新单保费、期缴、长期期交保费占比进一步提升,人寿首年期缴、十年期及以上首年期缴占新单保费占比提升至45.2%、16.8%。

  投资建议:坚定看好保险股趋势性行情,目前估值低安全边际高,四大保险公司目前对应于2017年的PEV目前仅为0.8-0.9水平处于历史低位。看好低估值并且基本面逻辑通畅的保险股的配置价值,低估值保费结构改善程度角度建议关注平安、太保,利率对股价弹性逻辑建议关注人寿、新华。建议从两个维度关注券商股,第一是资本金实力雄厚、估值可靠性高的、投行项目储备丰富的大券商,如中信证券、国泰君安、海通证券(600837,股吧)、华泰证券(601688,股吧),第二是弹性足、事件驱动型中小券商,如投行业绩弹性高、定增过会价格倒挂的国金证券(600109,股吧),以及国元证券(000728,股吧)等。多元金融关注信托、创投行业基本面边际变化下的行业和个股机会,建议关注安信信托(600816,股吧)、经纬纺机、爱建集团、鲁信创投(600783,股吧)。

  风险提示:二级市场持续低迷;金融监管发生超预期变化。

  有色金属:供给侧改革看铝,需求拉动看锂

  供给侧改革看铝,需求拉动看锂

  山东发文推动去产能信息公开,有望助力铝供给侧改革;需求拉动碳酸锂微涨至13.2万/吨;银漫矿业投产,量价齐升,兴业矿业(000426,股吧)业绩或超预期;缺货致钨精矿突破8.25万/吨;环保督查推动锑价涨至6.05万/吨。核心关注:铝(云铝股份(000807,股吧)、中国铝业);电池材料(天齐锂业、赣锋锂业);铅锌(西藏珠峰(600338,股吧)、驰宏锌锗(600497,股吧)、中金岭南(000060,股吧)、兴业矿业);锑(湖南黄金(002155,股吧))。

  工业金属:山东发文推动去产能信息公开,有望助力铝供给侧改革

  本周,LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-2.6%、-0.9%、-3.2%、-1.3%、-1.2%、-3.3%。山东发布《2017年山东省政务公开工作要点》,要求:“事前公布去产能任务名单,事后公布去产能完成情况,修订并发布安全、环保、能耗限额等领域的地方标准,倒逼钢铁、煤炭、电解铝等重点行业过剩产能退出”;同时叠加环保督查助力铝供给侧改革,支撑铝价上行。相关标的:铝(云铝股份、中国铝业)。

  贵金属:金价短期或仍震荡,行业估值中枢继续下移

  本周,COMEX金跌3.2%至1228.4美元/盎司,COMEX银跌5.3%至16.34美元/盎司。美国4月非农就业新增21.1万,失业率降至4.4%,为07年5月以来的最低水平,6月份加息预期极高,金价或承压震荡,行业估值水平继续下移。相关标的:银泰资源(000975,股吧)、赤峰黄金(600988,股吧)、湖南黄金、中金黄金(600489,股吧)。

  小金属:碳酸锂微涨至13.2万/吨;缺货致钨精矿突破8.25万/吨

  稀土钨钼:据百川资讯,需求+收储+打黑,氧化镨钕已涨至29万元/吨;16年联合检查+收储+低库存,钨精矿市场目前缺货,已突破8.25万元/吨。相关标的:盛和资源(600392,股吧)、厦门钨业(600549,股吧)、中钨高新(000657,股吧)、章源钨业(002378,股吧)。

  锂钴:据百川资讯,碳酸锂微涨至13.2万/吨,电解钴维持42万元/吨。随着三批目录的下达,国内新能源汽车市场回暖趋势明显;国外市场新能源汽车销量增幅明显。氢氧化锂是高镍三元必备原料,但供给的瓶颈依旧集中在资源端。相关标的:天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业(603799,股吧)、洛阳钼业。

  锑:锑锭微涨至6.05万/吨,中央环保督察组进驻湖南,湖南地区部分锑矿山和冶炼厂已停产。有色协会1-2月份数据显示国内锑精矿产量下滑4.5%,锑价或继续上涨。相关标的:湖南黄金。

  风险提示:补库存周期结束,美联储加息影响,新能源政策不及预期。

  交通运输:看好航空票价弹性,精选低估值弹性个股

  本篇报告的宏观前提建立在:1)油价整体高于去年但趋势稳定;2)人民币汇率风险缓和的基础之上,同时从策略角度,我们认为国企改革将会是延续交运板块的投资主线,而本年度的改革将由主题与概念逐步向落地转化。板块方面,航空股在逐步消化油价汇率风险之后,随着旺季来临、量价齐升、混改推进将有望在二季度迎来一波行情,与之联动的机场板块则受益于内航内线提价与免税店招标;铁路板块也具备由货运复苏、混改推动带来的投资机会。除此之外,我们继续自下而上推荐安全边际充分、具有改革/转型弹性的品种,主要关注板块在高速公路与物流;同时,继续提示航运和快递的季节性投资机会。

  航空(看好):我们认为2017年行业景气度仍将处于高位,得益于需求旺盛和涨幅收窄的油价,2季度后行业票价及盈利能力进入爬坡期,3季度全行业业绩很有可能超当前市场预期,核心推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航,首推两舱占比高、提价能力强的中国国航,其次是弹性最大的南方航空。

  机场(看好):收费改革落地增厚业绩,免税招商凸显枢纽价值,机场提价对业绩贡献方面,深圳机场(000089,股吧)最高,厦门空港(600897,股吧)次之,其后是上机、白云;免税店招标业绩贡献方面,上海机场(600009,股吧)和白云机场(600004,股吧)非航收入将增厚明显。推荐上海机场(业绩最优,远期产能空间大、非航收入预期绝对增量最高)、白云机场(T2航站楼即将投产,航空+非航收入双突破)、深圳机场(国际战略+机场提价业绩弹性最大),关注股息率达到4.2%的厦门空港。

  铁路(看好):我们认为混改将会是延续本年度铁路板块投资的主线,而铁总盈利能力的提升将会是铁路资产证券化和混改的先决条件之一,继续推荐大秦铁路(601006,股吧)(煤炭运量提升+价格恢复)、广深铁路(客票提价+近期大幅调整),关注铁龙物流(600125,股吧)。

  公路:交通运输部在“十三五”期间将继续强化对超载违规车辆的查治,长期利好于高速货车流量的恢复,建议把握兼有股息率和转型预期的标的,依次排序为粤高速A、赣粤高速(600269,股吧)、深高速(600548,股吧)。

  航运:2季度散货大概率回调,集装箱运费仍将维持涨跌互现特征,结合供需,我们继续推荐具备多式联运壁垒和外延预期的安通控股,关注中远海控。

  港口:未来受“一带一路”战略、雄安新区及珠港澳大湾区建以及地方港口整合的预期推动,叠加17年内外贸数据改善,港口行业整体业绩大概率改善,继续推荐地产业绩释放进程超预期且具有改革背景的上港集团(600018,股吧),其次是受益湾区经济一体化和招商局港口整合概念的深赤湾A,关注雄安概念股天津港(600717,股吧)、唐山港(601000,股吧)。

  快递:1季报净利增速由高到低为韵达、申通、顺丰、圆通,为35.4%、33.1%、13.7%和7.0%,扣非净利增速分别为42.5%、20%、5.79%、2.43%,龙头快递增速之间出现了明显差异,我们认为板块投资的核心逻辑在于判断竞争态势对估值的影响和个别公司是否具备核心竞争优势,短期建议择机布局前期调整幅度较大的韵达股份,关注圆通速递与顺丰控股。

  物流:我们的策略是寻找具有安全边际+改革/主题弹性的标的,继续推荐估值较低、前期涨幅较小的建发股份(600153,股吧)(地产业绩+金砖国家会议)、外运发展(600270,股吧)(弹性来自国企改革,招商局物流与航空货运混改)以及华贸物流(603128,股吧)(筹划间接控股股东变更、未来有望迎来新的资源配置)。

  投资标的:航空机场:推荐中国国航、上海机场;港口:推荐上港集团;铁路:推荐大秦铁路;物流:推荐建发股份、外运发展;航运:推荐安通控股。

  风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革低于预期;油价汇率波动

  休闲服务:行业景气度持续旺盛,白马价值凸显

  投资要点:

  本周观点:小长假数据显示行业景气度旺盛。根据驴妈妈今年的五一出行数据统计,其订单量和营收双双超过去年暑期的最高值,创历史新高。数据显示,国内三四线城市居民出游热情高涨。假期三天78%的游客选择周边游,驴妈妈平台整体出游人次量是去年同期2.3倍;50%出游订单中带个娃,亲子游、自驾游产品十分受游客欢迎;出境拼假游客占比较高,方向上仍以东南亚为主。结合旅游局及地方旅游局数据,显示五一小长假游客出行意愿更强,尤其是亲子游、周边游、休闲自驾游等趋势明显,侧面体现国人旅游旺盛需求。结合今年以来的市场行情,板块白马价值依然凸显,以中国国旅(601888,股吧)、首旅酒店(600258,股吧)和黄山旅游(600054,股吧)等各子板块龙头白马为代表的的公司市场表现相对较优。我们仍看好板块整体发展趋势,维持行业“推荐”评级。

  重点公司动态方面,中青旅限售股上市流通数量为2112万股;云南旅游(002059,股吧)因华侨城对其要约收购期限届满尚未收到要约收购结果,自5月5日开始起停牌;莱茵体育(000558,股吧)为其全资子公司浙江莱茵达新能源集团有限公司提供总额为5000万元担保;国旅联合(600358,股吧)拟以现金收购新视中线,本次重组完成后公司将持有新线中视51%的股权。

  新三板公司方面,旅游资源开发和经营商香巴林卡,于5月4日在新三板正式挂牌,香巴林卡2014年度、2015年度、2016年1-8月营业收入分别为1348万元、1622万元、1553万元,净利润分别为-622万元、3728万元和419万元。

  重点个股推荐:个股建议重点关注具备催化剂、安全边际高或具备转型预期公司。建议重点关注峨眉山(人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期)、中国国旅(机场免税店招标&与日上中国的合作协同)、黄山旅游(内生和外延同时变化)、宋城演艺(300144,股吧)(龙头白马)及桂林旅游(000978,股吧)(业绩改善&转型预期)和丽江旅游(002033,股吧)(关注股权结构变化)。

  行情回顾:餐饮旅游板块周跌2.73%,跌幅6/29,年初至5月5日餐饮旅游板块跌6.07%,跌幅11/29。上周板块2只个股上涨,31只个股下跌。涨幅靠前个股包括众信旅游(002707,股吧)(+0.6%)和九华旅游(603199,股吧)(+0.03%),跌幅较大个股包括凯撒旅游(000796,股吧)(-6.9%)、首旅酒(-6.8%)和桂林旅游(-6.1%)。

  重点资讯:中国在线旅游住宿市场交易规模达1267亿元;驴妈妈发布《2017五一小长假出游报告》,三四线城市旅游异军突起,50%出游订单中带个娃;增持至近10%,海航集团将成德银股份最大股东;广州白云国际机场二号航站楼出境免税店招商项目发布;鸿鹄旅游发布《中国人极

  地高端旅游报告》,高端客最关注行程中文服务、邮轮安全;携程参与MakeMyTrip增发3.3亿美元。

  风险提示:突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷;行业重大政策变化

  传媒:五一档国产电影口碑较好,万达宣布今年推出视频网站

  1、总体观点

  产业方面,游戏市场持续火热。随着2016年年报的披露,游戏板块营业收入整体同比增长31.6%,净利润增长44.7%。影视产业方面,艺恩网报道,博纳影业正式开启回归IPO,预计最快将在一年半以内IPO上市。

  2、个股方面,持续推荐传媒国企改革、游戏、低估值电视剧公司。

  1)昆仑万维(300418,股吧):闲徕+趣分期,内生游戏业务向研运一体积极转变。短期原有游戏+闲徕能够提供高增长空间,独角兽“趣分期”&“映客”等或带来价值重估;中期看游戏业务增长潜力和Opera的商业化能力;长期看公司“移动游戏+海外商店+社交媒体”业务的协同效应。

  2)浙数文化:继续推荐,传媒国企改革先锋,期待后续转型与激励。公司已于2017年一季度全面完成重大资产重组。通过剥离传统新闻传媒类资产,一举实现了从国有新闻出版企业向互联网数字娱乐为核心的企业转变。剥离之后,公司全面切入:①以IP为核心的数字娱乐产业;②以电竞为核心的游戏直播产业;③大数据产业。同时,在公司全面转型之后,薪酬和激励机制将持续优化。这将有利于激励并留住公司的核心员工。

  3)万达院线(002739,股吧):公司产业链扩张和资产整合有望加快。非票房收入上,着力打造万达传媒,加大在映前广告行业的市场地位,持续获取万达集团在商业地产、体育等领域营销资源。预计公司将在年内推出好莱坞分账模式视频平台,拓展网络院线收入。同时,公司拟改名万达电影,彰显公司在渠道-内容一体化领域的整合决心。期待公司今年上下游整合步伐。

  4)分众传媒:一季度经营业绩稳定增长,估值仍然具有吸引力。预计2017年净利润53~54亿,对应EPS为0.61元左右,PE大约为20倍。目前公司总市值1085亿,流通市值503亿。

  5)宝通科技:公司在海外的游戏发行业务进展顺利,后续将持续扩大海外市场范围,同时在产业链上下游寻找优质的合作方,共同推进海外市场。

  6)优质电视剧龙头,估值具有吸引力。我们长期看好优质制作能力、低估值电视剧公司的增长前景。推荐关注,唐德影视、慈文传媒,以及鹿港文化、华策影视(300133,股吧)。

  风险提示

  传媒板块系统性风险,进口片票房表现低于预期。


 

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