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机构推荐:周四具备布局6大潜力金股
NG>  华天科技(002185,股吧):封测龙头打开中期成长空间 买入评级

  中信建投

  经营稳健盈利能力优良,传统封装业绩贡献占比高公司主营半导体芯片封装测试业务,通过投资扩产和股权收购等方式,形成业务扩张。目前形成了天水传统封装为基地,西安、昆山中高端及先进封装为前沿的产业布局。公司2007年上市至今,业务保持平稳快速发展,营收年均增长率超过25%,净利润年复合增速接近20%。以传统封装为主的天水母公司是公司整体营收和利润贡献的最主要来源,历史利润率水平稳定,整体盈利能力较强,这主要与传统封装在集成电路封装领域市场份额占比持续较高,而公司同时具备较强的业务经营能力两方面因素有关。公司经营稳健,包括净利率、ROA、ROE在内的多项数据指标业内保持领先,资产负债率低,利于进一步的业务及产能扩张。

  产能释放叠加行业景气度回升带来业绩显著改善2015年随着公司募投项目的实施,及固定资产投入的加大,公司整体月度毛利率处于连续同比不断下滑中。自2016Q3开始,随着大客户订单的导入,华天西安厂产能得到迅速释放,带动了公司整体季度毛利率的快速回升。预计17年西安子公司及母公司整体利率润率有望恢复至15年左右同期正常水平,17年上半年业绩增速指引区间为20%-50%。自16Q3开始,受益指纹芯片出货快速增长及存储器类芯片涨价等因素,全球半导体月销售额同比增长加速,相关半导体研究机构持续看好17年半导体行业景气的复苏,预计年增长率将达两位数水平。中期来看,国内集成电路设计销售额持续保持高增长,未来三年全球超40%的新增晶圆厂都将落户大陆,产业链配套优势有望带来中期景气度维持。

  产业布局合理,先进封装具备业绩增长弹性公司目前业务虽以传统封装为主,但在未来具备较大增长弹性的TSV、FoWLP、Bumping等晶圆级先进封装都在积极展开布局。

  指纹类TSV工艺封装,具备技术和量产优势,有望受益估值溢价及业务增量带来的盈利增长。公司自主研发的硅基FoWLP工艺预计将会有更高的生产良率,目前已进入小批量试产,预计2018年有望形成业绩导入。Bumping目前也正在快速放量,相关业务能力提升对于获取FC、WLP等先进封装业务订单具有支撑作用。

  欧菲光(002456,股吧):汽车电子未来可期 买入评级

  西南证券

  打造平台型企业,消费电子千亿市值必经之路:“技术优势”和“客户平台”是消费电子企业核心竞争力。横向多元化发展是行业最终成长方向。横向多元化发展使得企业不受子行业天花板的限制,且能有效利用客户资源这一核心优势,提升市场空间。瑞声科技作为A/H股第一支千亿市值公司,是这一发展战略的典型代表。欧菲光在过去几年搭上了消费电子飞速发展的快车,配合公司极高的执行力、精准的战略布局和极高的研发投入,支撑公司进行快速业务整合,有望成为下一个瑞声科技。

  双摄浪潮推动摄像头模组量价齐升:在消费电子领域,双摄像头代替单摄像头的趋势逐渐显现,摄像头模组迎来量价齐升的阶段。预计到2019年,后置双摄像头渗透率可达到45%,前置渗透率可达到10%。欧菲光作为摄像头模组龙头企业,在双摄领域具备相当的研发和生产优势,进入双摄领域后,延续此前在单摄以及指纹识别领域的势头,2017一季度已经确定全面切入HOV等国内最优质客户,并开始批量出货,公司有望快速成为国内双摄第一供应商,2017年市占率可达到20%以上。

  多产品进军国际大客户。根据产业链调研,2017年的iPhone会部分导入OLED屏幕,韩媒报道,大客户已向韩国运营商发出OLED订单需求,三星已经拿下了其中的1亿元。欧菲光开始进入国际大客户供应链,其产品线众多,弹性巨大,OLED触摸屏和3DTouch在2018年有望逐步放量,也将给业绩带来巨大提升。

  布局汽车电子,储备未来发展动力。2016年,全球汽车电子市场规模大约2400亿美元,占整车比例约为35%。预计到2030年,车载电子占整车成本的价值上升到50%。公司设立智能驾驶、智能中控、互联网+硬件和汽车电子四个事业部,生产中控屏、控制器、行车记录仪等多款产品,预计该部分业务将随着国内智能汽车的发展而放量。汽车电子是公司未来发展主要动力之一,公司经过数年积累,即将迎来收获期。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司17-19年EPS为1.40、2.30、2.81元,对应当前股价27、17、14倍PE。公司作为消费电子龙头成长空间巨大。给予公司2017年35倍PE,对应股价49元,首次覆盖给予“买入”评级。

  重庆百货(600729,股吧):主业底部改善可期 买入评级

  广发证券

  重庆百货公告:拟出资2.66亿参与马上消费金融公司第二轮增资,增资完成后,马上消费金融注册资本增加9.1亿至22.1亿,重百持股比例微降至30.62%(原持股比例31.58%)。

  马上消费金融资产规模大幅扩张,消费金融高速发展公司公告,马上消金1Q17单季资产规模扩张51.7亿至128亿(Q1平均资产规模102亿)。1)马上单季营收5.98亿,由收入/平均资产规模测算,年化放贷收益率(含手续费等)约23%,高于银行信用卡贷款利率(18.25%),但低于24%/36%红线,符合监管要求;2)1Q17马上消金净利润0.16亿,主要由于马上放贷期限较长(6-12个月),贷款成本费用(征信等)一次性计入而贷款收入分期确认;3)暂不考虑增资,按中银&捷信等同行3-4%ROA测算,马上全年有望实现3-4亿利润,对应上市公司投资收益0.9-1.2亿。

  主业稳健增长,1Q17盈利回暖明显公司此前的定增方案是引入物美投资、步步高(002251,股吧)等三家机构,定增价格为23.81元/股,融资总规模48.8亿元。由于融资新政限制,拟修改方案。公司1Q17单季营收91.8亿(YoY-11.7%),归属净利润3.6亿(YoY+14%),扣非后3.5亿(YoY+20.6%),我们预计公司主业利润平稳增长。

  预计17-18年实现净利润4.9亿、5.7亿,维持买入评级历经15-16年大幅关店调整后,主业收入端有望逐季改善、利润端增长有望延续。维持17-18年4.9亿(YoY+17.6%)/5.7亿(YoY+15.5%)的盈利预测(考虑消费金融高景气有望持续),现价对应17年动态估值20XPE,维持买入评级!风险提示终端消费低迷,门店持续调整;国改推进不达预期;消费金融受政策监管影响发展低于预期。

  圆通速递:加速国际化扩张 买入评级

  长江证券

  事件描述圆通速递发布公告,公司或公司指定的全资子公司拟现金收购香港上市公司先达国际2.56亿股股份(占全部已发行股份的61.87%),对价10.41亿元港币(按港币兑人民币中间价最新收盘价0.8867计算,约合人民币9.23亿元),折合每股4.0698元港币,先达国际最新收盘价为3.87元港币。

  事件评论拟收购先达国际,加速国际化扩张。根据《快递业十三五规划》指引,快递业务板块将向“1+3”拓展,跨境贸易或将是未来快递业下一个需求爆发点。圆通定位于全球领先的综合快递物流运营商和供应链集成商,拓展海外物流网络,发展跨境物流业务势在必行。从国际快递巨头发展经验看,海外网络的快速扩张大多通过收并购方式进行。圆通此次收购后,将迅速扩大海外物流网络,巩固在国内快递行业的领先优势。

  优势资源互补,协同效应显著。先达国际2016年归属净利润大幅下降90%至497万港币,我们预计主要受全球经济疲软叠加空、海运运力过剩导致运价大幅下跌影响。但考虑到先达国际拥有完善的国际网络布局(在全球拥有52个自建站点,业务覆盖范围超150个国家、国际航线超过2000条),而圆通拥有完善的国内快递网络且具备较强的揽派货能力,我们认为此次收购的重点更侧重于双方的协同效应。另外,若本次交易最终顺利完成且先达国际未退市,在当前A股市场再融资政策紧缩背景下,我们不排除公司未来通过港股市场进行融资的可能性。

  龙头地位稳固,重申“买入”评级。考虑到:1)行业增速下行背景下,市场集中度向第一梯队提升,公司作为行业龙头有望受益;2)公司实施股票激励提升团队向心力;3)公司作为业内仅有的三家拥有自有航空机队的企业,在国际快递、商务快递等中高端市场方面具备增长亮点;4)公司终止定增计划,预计将重点夯实现有发展基础,理顺内部管理与加盟商利益分配机制,有利于公司长期发展。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.59元、0.73元和0.91元,对应PE为33倍、26倍和21倍,重申公司“买入”评级。

  云赛智联:云服务布局全国 买入评级

  中信建投

  收购信诺时代100%股权,仪电鑫森49%股权云赛智联通过发行股份和支付现金结合的方式购买(1)信诺时代100%的股权,作价2.18亿元;(2)仪电鑫森49%的股权,作价2.4亿元。本次交易完成后,信诺时代、仪电鑫森将成为云赛智联的全资子公司。

  本次交易业绩承诺:信诺时代2017—2019年度的承诺净利润分别为1456万元、1813万元、2192万元。仪电鑫森2017—2019年度的承诺净利润分别为4299万元、4896万元、5524万元。

  收购信诺时代,“云服务”完善全国布局信诺时代的主营业务为云服务及信息化产品销售,业务范围主要集中在华北地区,收购完成后将有效推进云赛智联公司在全国范围内的战略布局。

  未来通过整合信诺时代以及自身的客户资源,结合仪电集团云计算大数据业务规划战略愿景,利用南洋万邦、信诺时代在全国高质量的云服务部署/交付渠道,公司目标成为新一代覆盖中国大陆市场的云服务提供商,覆盖云销售商,云服务部署/交付商,云服务运营商,云应用开发商(IP)全产业链业务结构。

  仪电鑫森全资控股,“智慧+教育”加速拓展仪电鑫森之前为云赛智联的控股子公司,隶属于云赛智联行业解决方案“应用”板块中智慧教育业务板块。本次交易将完成公司对于仪电鑫森的全资控股,有利于公司加速拓展智慧教育业务,形成智慧教育综合方案提供和服务的能力。

  盈利预测与估值我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,备考净利润为3.65亿、4.51亿、5.65亿元,EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元,对应的2017-2019年PE为34.18X、27.60X、22.03X。

  此次收购如果顺利完成,公司可以完善在云服务领域的全国布局和智慧校园领域的进一步深耕。我们认为,云赛智联依托其国资背景和渠道优势,未来有望成为华东地区智慧城市综合解决方案领军者;公司业务已经开始进入全国范围拓展,我们坚定看好公司未来在云服务及智慧城市领域内的长期发展,维持”买入“评级,建议重点关注!

  航天机电(600151,股吧):协同彰显布局智慧 推荐评级

  东兴证券

  事件:

  公司公告,拟通过现金方式分两步向eraecs及eraens购买eraeAMS剥离汽车非热交换业务后的存续公司股权(标的公司),第一步收购eraecs及eraens手中标的公司51%的股权,第二步收购eraecs手中19%的股权。

  主要观点:

  1.收购EreaAMS股份引期待,热交换业务协同效应是亮点EraeAMS的汽车热交换系统产品线包含暖通空调系统、动力总成冷却系统、空调压缩机及空调控制器四大类,组成了完整的汽车空调系统。EraeAMS也延续着目前全球最大的汽车零配件生产商之一德尔福的优质基因,包括先进的工艺流程、设计理念、组织架构及技术储备,其客户包含全世界知名汽车厂商。

  公司控股子公司爱斯达克主营汽车热交换业务,汽车空调系统年产能200多万套,在上海、沈阳、烟台拥有生产工厂。EraeAMS的汽车热交换系统业务在韩、印、泰等地也有生产基地。收购完成后将增强公司主营规模,这和大型整车厂商客户需要的全球化分布相符,公司有望成为大型跨国整车制造商的全球大型供应商。同时规模效应将实现成本下降,而客户、渠道的共享也能直接有效提升整体业绩。公司未来将重塑在汽车零部件行业中的地位。

  2.双方研发实力雄厚,互补协同是可持续发展的重要支撑从整体上看,目前公司及分子公司共拥有国家级、省市级技术中心达8个,国家高新技术企业达9家。拥有一只包含了17名博士、239名硕士合计440多人的研发、工艺团队。2016年开展的重点研发项目实现了30%以上的新产品产值率。

  公司子公司爱斯达克在热交换系统领域已具备较为领先的暖通系统和发动机冷却系统产品的研发能力,拥有全国唯一的汽车空调行业国家级技术中心和国家级实验室,但尚未涉足空调压缩机及汽车空调控制器领域。而eraeAMS在汽车空调压缩机以及控制器的生产和研发上领先,在全球也具备三个实力出众的研发中心,这为双方技术上的互补与协同打下了坚实的基础。


 

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