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10日晚间机构推荐买入:10个股迎掘金机会(附股)
NG>  圆通速递:加速国际化扩张 买入评级

  机构:长江证券(000783,股吧)研究员:韩轶超

  [摘要]

  事件描述圆通速递发布公告,公司或公司指定的全资子公司拟现金收购香港上市公司先达国际2.56亿股股份(占全部已发行股份的61.87%),对价10.41亿元港币(按港币兑人民币中间价最新收盘价0.8867计算,约合人民币9.23亿元),折合每股4.0698元港币,先达国际最新收盘价为3.87元港币。

  事件评论拟收购先达国际,加速国际化扩张。根据《快递业十三五规划》指引,快递业务板块将向“1+3”拓展,跨境贸易或将是未来快递业下一个需求爆发点。圆通定位于全球领先的综合快递物流运营商和供应链集成商,拓展海外物流网络,发展跨境物流业务势在必行。从国际快递巨头发展经验看,海外网络的快速扩张大多通过收并购方式进行。圆通此次收购后,将迅速扩大海外物流网络,巩固在国内快递行业的领先优势。

  优势资源互补,协同效应显著。先达国际2016年归属净利润大幅下降90%至497万港币,我们预计主要受全球经济疲软叠加空、海运运力过剩导致运价大幅下跌影响。但考虑到先达国际拥有完善的国际网络布局(在全球拥有52个自建站点,业务覆盖范围超150个国家、国际航线超过2000条),而圆通拥有完善的国内快递网络且具备较强的揽派货能力,我们认为此次收购的重点更侧重于双方的协同效应。另外,若本次交易最终顺利完成且先达国际未退市,在当前A股市场再融资政策紧缩背景下,我们不排除公司未来通过港股市场进行融资的可能性。

  龙头地位稳固,重申“买入”评级。考虑到:1)行业增速下行背景下,市场集中度向第一梯队提升,公司作为行业龙头有望受益;2)公司实施股票激励提升团队向心力;3)公司作为业内仅有的三家拥有自有航空机队的企业,在国际快递、商务快递等中高端市场方面具备增长亮点;4)公司终止定增计划,预计将重点夯实现有发展基础,理顺内部管理与加盟商利益分配机制,有利于公司长期发展。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.59元、0.73元和0.91元,对应PE为33倍、26倍和21倍,重申公司“买入”评级。

  云赛智联:云服务布局全国 买入评级

  机构:中信建投研究员:程杲

  [摘要]

  收购信诺时代100%股权,仪电鑫森49%股权云赛智联通过发行股份和支付现金结合的方式购买(1)信诺时代100%的股权,作价2.18亿元;(2)仪电鑫森49%的股权,作价2.4亿元。本次交易完成后,信诺时代、仪电鑫森将成为云赛智联的全资子公司。

  本次交易业绩承诺:信诺时代2017—2019年度的承诺净利润分别为1456万元、1813万元、2192万元。仪电鑫森2017—2019年度的承诺净利润分别为4299万元、4896万元、5524万元。

  收购信诺时代,“云服务”完善全国布局信诺时代的主营业务为云服务及信息化产品销售,业务范围主要集中在华北地区,收购完成后将有效推进云赛智联公司在全国范围内的战略布局。

  未来通过整合信诺时代以及自身的客户资源,结合仪电集团云计算大数据业务规划战略愿景,利用南洋万邦、信诺时代在全国高质量的云服务部署/交付渠道,公司目标成为新一代覆盖中国大陆市场的云服务提供商,覆盖云销售商,云服务部署/交付商,云服务运营商,云应用开发商(IP)全产业链业务结构。

  仪电鑫森全资控股,“智慧+教育”加速拓展仪电鑫森之前为云赛智联的控股子公司,隶属于云赛智联行业解决方案“应用”板块中智慧教育业务板块。本次交易将完成公司对于仪电鑫森的全资控股,有利于公司加速拓展智慧教育业务,形成智慧教育综合方案提供和服务的能力。

  盈利预测与估值我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,备考净利润为3.65亿、4.51亿、5.65亿元,EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元,对应的2017-2019年PE为34.18X、27.60X、22.03X。

  此次收购如果顺利完成,公司可以完善在云服务领域的全国布局和智慧校园领域的进一步深耕。我们认为,云赛智联依托其国资背景和渠道优势,未来有望成为华东地区智慧城市综合解决方案领军者;公司业务已经开始进入全国范围拓展,我们坚定看好公司未来在云服务及智慧城市领域内的长期发展,维持”买入“评级,建议重点关注!

  重庆百货(600729,股吧):主业底部改善可期 买入评级

  机构:广发证券(000776,股吧)研究员:洪涛

  [摘要]

  重庆百货公告:拟出资2.66亿参与马上消费金融公司第二轮增资,增资完成后,马上消费金融注册资本增加9.1亿至22.1亿,重百持股比例微降至30.62%(原持股比例31.58%)。

  马上消费金融资产规模大幅扩张,消费金融高速发展公司公告,马上消金1Q17单季资产规模扩张51.7亿至128亿(Q1平均资产规模102亿)。1)马上单季营收5.98亿,由收入/平均资产规模测算,年化放贷收益率(含手续费等)约23%,高于银行信用卡贷款利率(18.25%),但低于24%/36%红线,符合监管要求;2)1Q17马上消金净利润0.16亿,主要由于马上放贷期限较长(6-12个月),贷款成本费用(征信等)一次性计入而贷款收入分期确认;3)暂不考虑增资,按中银&捷信等同行3-4%ROA测算,马上全年有望实现3-4亿利润,对应上市公司投资收益0.9-1.2亿。

  主业稳健增长,1Q17盈利回暖明显公司此前的定增方案是引入物美投资、步步高(002251,股吧)等三家机构,定增价格为23.81元/股,融资总规模48.8亿元。由于融资新政限制,拟修改方案。公司1Q17单季营收91.8亿(YoY-11.7%),归属净利润3.6亿(YoY+14%),扣非后3.5亿(YoY+20.6%),我们预计公司主业利润平稳增长。

  预计17-18年实现净利润4.9亿、5.7亿,维持买入评级历经15-16年大幅关店调整后,主业收入端有望逐季改善、利润端增长有望延续。维持17-18年4.9亿(YoY+17.6%)/5.7亿(YoY+15.5%)的盈利预测(考虑消费金融高景气有望持续),现价对应17年动态估值20XPE,维持买入评级!风险提示终端消费低迷,门店持续调整;国改推进不达预期;消费金融受政策监管影响发展低于预期。

  鱼跃医疗(002223,股吧):医用临床产品线再加码 买入评级

  机构:中泰证券 研究员:江琦

  [摘要]

  投资要点事件:公司公告与控股股东鱼跃科技共同以1.5382美元/股认购AmsinoMedical发行的普通股股份,投资完成后公司与鱼跃科技各持有AmsinoMedical的19.33%股权。

  参股优质跨国医疗器械企业,加码医用临床产品线。AmsinoMedical主要生产并经销以感染控制、抗菌涂层和安全无针为核心技术的一次性医疗器械系列产品,包括药品输送系统类、肠内营养输送系统类、封闭式医用废液收集和处理系统、泌尿系列产品类、呼吸治疗类和病人护理产品类六大系列共计400多种产品,AmsinoMedical采取中国制造—海外市场的经营模式,2016年实现营业收入8496万美金、净利润627.5万美金,其中65%销往美国市场,本次投资完成后将极大丰富上市公司临床医疗器械产品品类,与上市公司已有的留置针、真空采血管、手术器械、消毒液等形成医院临床产品群,进一步提升公司在医院市场的竞争力。

  与AmsinoMedical签署业务合作协议,在渠道上协同互补。本次投资完成后,鱼跃医疗将与公司签署业务合作协议,鱼跃方业务团队负责AmsinoMedical主要产品在中国医院市场、家庭护理市场,OTC和电子商务市场的销售,AmsinoMedical方代理鱼跃产品在海外与鱼跃方没有冲突的区域进行销售,双方有望在国内外市场相互协同互补,共同实现市场份额的扩大。

  我们再次强调鱼跃的推荐逻辑,公司两大重要变化(产品高端化和销售线上化)驱动公司内生20%以上快速发展,强整合能力有望通过持续外延不断丰富产品线,提高长期竞争力(上械、中优及此次投资的AmsinoMedical极大提高公司在医用临床领域的竞争力),打造医疗器械平台化龙头企业。

  盈利预测与估值:考虑本次投资收益,我们预计2017-2019年公司收入34.28、41.18、49.73亿元,同比增长30.20%、20.13%、20.77%,归属母公司净利润6.83、8.64、10.72亿元,同比增长36.48%、26.49%、24.09%,对应EPS为1.02、1.29、1.60。目前公司股价对应2017年32倍PE,考虑到公司内生产品增速稳定,外延并购标的趋势向好,再加上公司未来有继续外延丰富产品线的预期,我们给予公司2017年35-40倍PE,公司的估值区间为35-40元,维持“买入”评级。

  风险提示:产品推广不达预期风险,外延并购整合不大预期风险。

  中国重汽(000951,股吧):二季度业绩向好 买入评级

  机构:广发证券 研究员:张乐 闫俊刚 唐晢

  [摘要]

  公司重卡销量增速中枢维持高位公司发布产销快报,4月份公司销售重卡12727辆,同比大幅增长100.2%,环比增长10.6%,增速中枢维持高位;今年1-4月公司累计销售重卡38315辆,同比增长80.0%。

  产品销量大幅增长及公司运营策略对二季度业绩有显著正面影响我们认为,公司上半年业绩向好,一方面是销量维持增长态势;另一方面,财务数据来看,公司1季度存货增长较快,而存货增长较快又与公司产成品收入确认政策有关,4月份销量大于产量,我们估计2季度在公司产销两旺的同时,销量将持续大于产量,公司存货会明显下降,对中报业绩将有正面影响。

  T系列车带动产品结构上移,是公司长期看点16年公司中高端物流车HOWO-T系列产品销量同比增长约57%,我们草根调研了解到,当前公司销量增量仍主要来自于公司T系列中高端物流车。我们认为,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司未来产品结构的上移仍将继续,T系列车是公司长期看点,未来将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升,贡献业绩弹性。

  投资建议公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,治超红利远未结束,公司17年有望继续受益。我们预计公司17-19年EPS分别为0.87元、1.14元、1.51元,维持“买入”评级。

  风险提示公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。

  海澜之家(600398,股吧):2017年弹性主要来自于产品价格提升 买入评级

  机构:东吴证券(601555,股吧)研究员:丁文韬

  事件:

  公司公布2017一季报,实现营业收入51.58亿元,同比增长0.55%;毛利率39.06%,同比上升0.33pp;扣非净利润10.01亿元,同比增长8.41%。

  主要观点:

  主品牌海澜之家:终端销售承压,同店下滑致终端收入仅呈现微降。

  主品牌海澜之家一季度新开/关闭/净增132/64/68家,目前门店总数在4305家,年内计划净开店300-400家。主品牌一季度同店同比降10%+,主要由于:1)2017年春节较上一年提前,致节前销售旺季缩短;2)主品牌2016年渠道净增720家,对已有门店形成分流。4月天气转暖以来终端销售已有回暖,预计同店数据在2季度将有所改善。财务方面,主品牌一季度实现43.74亿元收入,同比下滑0.6%,毛利率39.85%,减少0.02pp。

  爱居兔品牌增速迅猛,海一家逐渐淡化品牌运营,专注尾货处理。

  爱居兔品牌一季度新开/关闭/净增渠道80/9/71家,计划年底门店总数增加至1000家。一季度同店增长超过20%,贡献收入1.97亿元,同比增55.25%,毛利率增加5.18pp至25.89%,未来毛利率仍有上升空间。海一家方面,公司计划逐渐淡化品牌运营、定位其为海澜之家、爱居兔品牌的尾货处理渠道,一季度门店净减少37家,贡献收入在1.2亿左右。圣凯诺方面,一季度收入同比增4.88%至2.98亿元,毛利率水平在51.01%。

  费用控制优化明显,带来净利润同比上行。

  公司一季度销售费用同比降16.11%至3.61亿元;管理费用下降6.67%至2.54亿元;另由于本期有长期承兑保证金到期,利息收入大幅增加背景下财务费用进一步降低,以上致一季度控费效果非常突出,故虽资产减值损失较去年同期增6300万元至8505万元(本期存货较期初增加6.6亿元至92.90亿元,同时存货减值计提政策较之前更为审慎),公司归母净利润仍增长5.49%至10.10亿元。

  易华录(300212,股吧):蓝光数据湖业务爆发在即 买入评级

  机构:国海证券(000750,股吧)研究员:孔令峰 宝幼琛

  投资要点:

  公司深耕京津冀,龙头地位稳固。公司在河北设有分公司,在京津冀区域的安防及智能交通领域优势显著,订单数量及金额遥遥领先。

  公司京津冀订单多面向公安及交通部门,其控股股东于2012年就与河北省政府达成24亿元合作,合作对象为河北省公安厅(14亿)与交通厅(10亿),公司2013年以来在天津的订单也多集中在公安局交管局。在雄安新区建设中,由于雄安安防基础相对北京天津基础较差,我们预计将会有较大投入。公司有望充分利用自身优势资源享受新区建设带来的市场机遇。

  河北订单有望实质性推进,对公司业绩产生积极影响。雄安新区设立后,政府大力推动京津冀一体化建设,公司在京津冀地区订单较多,2016年在天津分别中标1.3亿、1.8亿大额订单,2017年1月公司中标河北3.59亿元订单,2017年4月,公司获得"河北省PPP京津冀协同发展基金"管理人资格,公司在河北地区优势进一步加强。

  截至目前公司在河北省订单总量超过5.27亿元,在京津翼地区总额超过12.06亿元。相关订单在雄安新区建设规划确定之后有望得到实质落地,此外,公司控股股东在2015年与河北省政府签署总额高达109.8亿的战略合作协议,后续有望持续推动。公司业绩有望充分受益。

  蓝光数据湖业务爆发在即。公司的蓝光数据湖业务是通过与政府投资,将医食住行等民生数据汇集、开放和共享,服务于政府决策以及民生。华录集团已经与江苏省泰州市人民政府合作,以PPP模式建立了5000PB全球最大容量的数据库。目前公司的蓝光存储技术是数据湖冷数据存储最优的方案,数据湖业务的落地能够直接带动公司领先的蓝光存储业务发展,我们预计公司蓝光业务有望加速落地,成为公司新的业绩增长点。

  盈利和投资评级:维持“买入”评级。我们看好公司在此次新区建设中迎来的新发展机遇。公司正在推进对国富瑞的现金收购,基于审慎原则,暂不考虑本次收购对公司业绩及股本的影响,预计公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.66、0.89元,建议积极关注。

  佳都科技(600728,股吧):双主业发展潜力巨大 买入评级

  机构:东北证券(000686,股吧)研究员:笪佳敏

  报告摘要:

  业绩摘要:4月28日,公司发布2016年年度报告及2017年第一季度报告。2016全年实现营业总收入28.48亿元,同比增长6.79%;净利润1.08亿元,同比下降36.64%;扣非净利润6165.05万元,同比下降52.38%。2017年第一季度实现营业总收入6.22亿元,同比增长36.79%,实现净利润1276.99万元,上年同期净利润为-1131.53万元。

  项目延期确认不达预期,不改长期发展趋势。受到了轨交和智慧城市项目延迟确认的影响,公司在2016年报告期中取得的业绩不佳,但是从2017一季报情况来看,公司发展仍旧能够保持相对快速的发展。

  智能轨交快速拓展,营收增幅巨大。公司充分发挥与华之源的协同效应,累计中标广州、武汉、青岛合肥等国内近十条轨道交通智能化项目,实现新签合同额14.65亿元,同比增长247%,营收较去年同期增长45.81%。但与此同时,快速的业务拓展也导致营业成本同比增加67.67%,毛利率明显下降,同比减少了9.87%,这在业务快速拓展的初期阶段是不可避免的。随着轨交业务拓展的继续推进和市场布局的进一步完善,公司发展有望进一步提速。

  智能城市与服务产品业务潜力巨大。因合并口径调整、原通信增值业务合同额下滑以及新签合同跨期的影响,2016年公司智慧城市业务实现新签合同额14.25亿元,与2015年持平。去年9月,公司战略投资千视通科技,增厚视频特征识别和视频大数据结构化技术储备,同时与参股子公司云从科技密切合作,积极推动了人脸识别系统在公共安全领域的研发和推广,研发的平台类产品在多个大型智慧城市项目中落地应用。服务与产品集成业务方面,公司继续加强自身网络建设和服务集成能力,新增合同16.42亿元,业务保持稳健发展。

  投资建议:我们看好轨交投资和智慧城市业务的发展,预计公司2016-2018年EPS分别为0.19元、0.26元、0.42元。给予买入评级。

  风险提示:发展速度不达预期,项目风险。

  北信源(300352,股吧):看好长期发展 买入评级

  机构:国海证券 研究员:孔令峰 宝幼琛

  投资要点:

  安全即时通讯需求旺盛:移动互联网时代,云+端架构成为移动终端的发展趋势,1.云方面:大量数据汇聚在云端,增加了信息泄露及被窃取的风险。之前发生的用户账号信息泄露均是云端保护欠缺的体现。用户信息安全日益成为信息安全的重要领域。今年6月1日即将实施的《网络安全法》明确了对关键信息基础设施的安全供应商进行安全审查的条件,这将进一步驱动信息安全行业发展。2.端方面:

  用户对隐私的保护日益重视,国外主打阅后即焚私密保护的社交软件Snapchat诞生之后用户量增长迅速,公司6年之后已经成功上市市值超千亿元,反映了用户对私密保护功能的强烈需求。

  即时通讯软件C端众多,B端仍属蓝海,G端基本空白:C端即时通讯类软件众多,用户量众多的如微信,QQ,无秘,陌陌等,用户主要需求体现在通讯的单体及群体便利上,容易满足,社交关系迁移成本带来了软件使用粘性,其主要盈利模式为通过通讯软件搭载增值服务进行变现。反观B端,主打B端的钉钉2016年完成了300多万中小企业用户的积累,全国目前有4300多万中小企业,市场仍有相当大的空间,B端核心需求在于工作场景中协同办公的便利,需要与公司业务相对接,保障信息安全,B端主要盈利模式在于当用户量积累到一定程度后,对企业办公中的高级功能进行收费。值得注意的是无论钉钉还是纷享销客等面向B端的即时通讯企业其客户定位都集中在小B端,大B端涉足较少,主要原因在于大B端对定制化安全性要求更高。同样G端虽然存在大量的党政军等政府事业单位,但是专业即时通讯软件在G端的应用基本空白,B端即时通讯软件企业下游客户中G端客户占比基本为0,但是G端付费能力最强,商业价值尤为显著。我们认为G端主要痛点在于一方面对协同办公要求高,定制化需求强,另一主要方面在于自主可控要求高,信息传输及保存的安全可靠性十分重要,对于长期面向C端小B端服务的即时通讯企业很难满足G端需求,获得G端客户认可。

  跨境通(002640,股吧):完善跨境双向立体生态圈 买入评级

  机构:东北证券 研究员:王晓艳 瞿永忠

  报告摘要:

  事件:中国证监会依法对公司提交的《跨境通宝电子商务股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查,决定对该行政许可申请予以受理。

  点评:

  公司拟通过发行股份与支付现金收购优壹电商100%股权,股份发行价格15.93元接近当前股价。跨境通拟收购优壹电商100%股权,交易价格17.9亿元,收购PE估值13.36X;公司拟以现金支付6.265亿元,同时以发行股份方式支付11.635亿元,发行股份价格为15.93元/股。

  优壹电商有望助力公司进口业务开疆拓土,协同效应明显。公司2015年布局进口业务,2016年开始大力拓展进口业务(16年实现4.23亿收入,截止目前线下开店数达100家);优壹电商为母婴、化妆品、食品类的国际品牌提供进口代运营服务,母婴类收入占比超过80%,与公司以日化美妆、母婴用品、食品为主营商品的进口业务在消费者服务、产业链整合、销售渠道方面可形成强协同效应,辅助公司进口业务扩张发展。

  优壹电商业绩增长可期,有望增强公司盈利能力。优壹电商2016年实现收入/归母净利20.11亿元/7568万元,优壹电商2016年以前业务高度依赖达能系客户,2016年达能贡献收入占比约80%,目前优壹电商已与达能集团子公司纽迪希亚(上海)签订了2017年~2019年的《经销协议》,合作关系稳定,2017年达能系业务有望维持30%左右稳定增长;同时优壹电商2017年将大力拓展非达能新客户,业绩有望持续高速增长。优壹电商2017年/2018年/2019年的承诺净利润分别为不低于1.34亿元/1.67亿元/2.08亿元,收购后将显著提升公司业绩水平。

  投资建议:公司目前战略调整基本完成,我们持续看好公司未来精细化管理模式下跨境出口业务的高速增长,以及规模效应带来的经营成本下降,预计公司2017-2019年公司EPS分别为0.49元/0.85元/1.19元,对应PE分别为36X/21X./15X,给予“买入”评级。

  风险提示:出口B2C业务增长放缓,进口B2C业务推进低于预期。


 

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