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机构推荐:周五具备布局6大潜力金股
RONG>  数据堂:商业模式牢固卡位 数据价值驱动未来

  东北证券

  报告摘要:

  国内数据资源服务商领跑者。作为一家专注于线下数据的互联网综合服务公司,数据堂主要业务包括数据采集、制作、共享和增值服务,以及大数据的存储、管理、挖掘、分析的专业系统解决方案,是中国第一家数据资源运营的公众公司。

  定位数据银行,打通数据源上下游。公司定位更接近于“数据银行”角色,不仅仅是一个单纯的数据提供商或交易平台,还提供数据资源的运营和服务。公司上游对接数据拥有者,下游对接数据使用者,通过数据的汇聚、清洗、挖掘和增值,融合和盘活各类大数据资源,实现数据价值的最大化,并推动相关技术、应用和产业的创新。

  数据服务一脉相承,构筑行业护城河。公司“数据存款”来自自营众包平台超过50万众客的采集、优质供应商合作、公共领域共享以及网络爬虫爬取等多种数据来源方式,来源稳定,累积深厚。公司在非结构化数据处理、大数据云服务等方面拥有技术优势,确保行业领先的数据支撑平台和API服务平台。公司深度整合多维度数据资源,支持个性化定制,为客户提供一站式数据服务,一套数据可以解决用户的一个需求。

  盈利分析。公司2016年实现营收9680.15万元,同比增长42.05%。

  其中下半年实现营收6663.04万元,占全年营收68.83%。净利润为-1693.55万元,同比减少527.96%。公司业绩出现亏损主要因为行业竞争加剧和公司对此做出的新业务开发和调整。我们认为公司在2017年能够在保持营收的增长同时扭转亏损的局面,预计全年营业收入可达1.46亿万元,净利润可达19万元。主要基于以下几点逻辑:1)数据堂的先入优势和深耕积累,“数据银行”商业模式准确定位准确;2)数据源下游利润空间被压缩的同时,上游成本也在下降;3)数据复售边际成本低,2016年公司开发的新产品和新业务有望在2017年充分变现。

  特别提示:东北证券(000686,股吧)为该公司做市商。

  风险提示:行业竞争加剧风险、盈利状况不能尽快改善风险、大数据产业政策风险。

  圆通速递:加速跨境物流布局 增持评级

  东北证券

  报告摘要:

  事件:圆通速递发布公告拟以现金方式收购先达国际物流控股有限公司2.56亿股股份,占先达国际全部已发行股份61.87%,目标股份对价为10.41亿元港币(折合每股4.07元港币)。

  收购主要看重先达海外布局优势。先达国际主营航空、海运的货物运输代理(空运服务收入占比为65%,海运约30%,见图3),以及仓储、配送等配套物流服务。目前,先达国际在全球18个国家和地区拥有公司实体,在全球拥有51个自建站点,业务范围覆盖超过150个国家,国际航线超过2000条。

  圆通借收购加速跨境物流布局。先达国际具有全球服务据点网络、全球航线订舱优势资源、全球关务、运输、仓储资源及跨境小包裹优势,可快速提升圆通全球网络覆盖率,在公司现有海外网络基础上进一步延伸公司国际业务服务范围,另外依托双方首末公里、干线资源、关务能力等核心竞争力,可共同打造高效而低价的跨境物流全链路。

  短期对公司业绩影响有限,看好长期协同效应。由于货代业务受宏观经济影响较大,空海运舱位近年供应过剩导致行业内价格竞争激烈,先达从15年开始收入、利润出现较大下滑,16年净利仅500万港币,因此短期看,先达对圆通业绩贡献有限,长期看,先达在国际物流业务方面的布局将加速圆通国际化进程。

  投资建议:我们持续看好圆通清晰的战略发展规划,尽管1Q17业绩增长放缓,但2Q开始有望迎来恢复增长,维持“增持”评级。预计公司17-19年EPS为0.57、0.72、0.89元,对应PE为34x、27x、21x。

  风险提示:快递业务量增速不及预期;行业大规模价格战。

  复星医药(600196,股吧):控股股东和管理层持续增持 买入评级

  安信证券

  事件:公司公告控股股东复星集团5月9日增持105万股,占总股本0.04%。同时,公司公布控股股东后续增持计划,拟在未来12个月内在二级市场增持累计金额不低于人民币7000万、累计增持比例不超过总股本2%。

  控股股东和管理层持续增持,彰显对公司未来的强大信心。本次增持前,公司已经于2016年1月28日起大股东进行了一波增持,原计划增持不低于7000万,实际增持达到了3.71亿元,占总股本0.74%。

  本次增持是大股东第二波增持计划,主要方案与第一波增持类似,我们判断增持金额有望超预期。另外,公司5月4日公告公司总裁兼CEO吴以芳先生自2017年1月3日起累计增持38万股,增持1087万元,按照增持计划,吴以芳先生将增持不少于2000万元,后续仍将进一步增持。我们认为,控股股东和管理层持续增持,是基于对公司未来基本面发展的强大信心。

  主营业务发力,扣非净利润实现快速增长。过去10年公司维持了36%的扣非净利润增速,这得益于公司的“内生式增长加外延式扩张”的双轮驱动战略。分领域来看,公司药品、医疗服务、器械和诊断2016年收入增速分别为14.8%、21.7%、18.2%,医疗服务和器械收入增速均加快,医疗服务主要是因为新设医院,器械业务是由于达芬奇手术机器人(300024,股吧)带来的装机和耗材的增加。我们判断,2017年公司药品业务收入将达15%以上的增速,其他板块也将维持15%左右增速。主营业务持续发力,2017年一季度公司扣非归母净利润达20%,高于归母净利润16%的增速,公司过去对投资收益倚重过高的类PE性质已经逐步褪去。

  公司从“医药ETF”向创新型生物医药企业转型。市场已经看到了公司近年来的高内生增长,对其估值有一定的纠正,我们认为还不够。

  公司的传统业务涉及药品研发销售、医疗器械、医疗服务、医药流通(参股国药控股方式)等医药几乎子行业,相当于一个“医药ETF”,而估值对应17年仅21倍。我们尤其看好公司在单抗和精准医疗两个领域布局:单抗方面,公司子公司复宏汉霖6个品种10个适应症进获批临床,原研均属于重磅产品,我们判断利妥昔有望在2018年上市,后续每年预计有1-2个品种上市。精准医疗方面,公司携手kite成立合资公司开发国内的car-T市场,尽管公司近期披露出现了一例难治性非霍奇金淋巴肿瘤患者死亡案例,但是主要系该患者入组时已经处于疾病爆发期,kite的KTE-C19产品在临床二期随访结果较优,安全性较强。

  我们认为,KTE-C19产品在FDA获批是大概率事件,我们预计国内市场空间在20亿元以上。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价41.1元。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为33.07亿元、38.57亿元、45.49亿元,同比增速分别为18%、17%、18%,对应公司EPS分别为1.37元、1.60元、1.88元,对应2017-2019年市盈率分别为21X、18X、16X。鉴于公司主营业务内生增长良好、公司从“医药ETF”向创新型生物医药企业转型带来估值提升,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为41.1元,对应2017年30倍动态市盈率。

  风险提示:研发存在不确定性;药品降价;并购进度及整合不及预期。

  太极实业(600667,股吧):成长空间看好 买入评级

  安信证券

  事件:公司公告,太极实业控股子公司十一科技中标项目落地,与和辉光电就第6代AMOLED显示项目工艺机电系统EPC/TURNKEY项目签订工程总承包合同,合同金额21.6亿元。

  显示器件EPC领域地位领先,十一科技前期中标项目合同落地:

  2016年并购十一科技目前控股89.45%,十一科技在EPC行业地位领先,显示领域已开展中电彩虹咸阳8.6代线与中电熊猫成都8.6代线的设计与管理。根据公司公告,2017年4月19日公布中标的和辉光电第6代AMOLED显示系统EPC/TURNKEY项目正式签订合同,金额21.6亿元。显示器件,尤其是AMOLED等高端显示器件对于工厂环境洁净度要求极高,作为上游的洁净室提供商公司未来受益OLED跨周期投资拉动,有望斩获更多订单,业绩看好。

  半导体跨周期投资拉动,十一科技大单不断:十一科技作为半导体上游洁净室稀缺标的,公告指出2016年半导体领域获得合肥长鑫12吋存储器晶圆制造66.86亿元的EPC订单,上海华力12英寸先进生产线57.12亿元的EPC订单,以及重庆万国12英寸功率半导体芯片制造及封测5.4亿元EPC订单。受益半导体跨周期投资拉动,未来订单可期。

  半导体封测代工接近世界领先水平:海太半导体DRAM21nm封测已量产,2016年占比达到10%;DDR4比重由2015年28%上升到2016年54%,DRAM封测代工接近世界领先水平。产品良率达到历史最佳,已通过HP、华为、联想等重要客户审核。公告指出,2016年封装、封装测试最高产量分别8.2亿颗/月和8.17亿颗/月,同比增长25.3%、29.5%,产能进一步扩张。太极半导体减亏,重点培育大客户。

  投资建议:鉴于公司行业内产品和技术的领先地位,我们给予公司买入-A投资评级,6个月目标价为9.98元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为13.6%、12%、30%,净利润增速分别为116.1%、40.1%、30.0%,每股收益分别为0.24元,0.33元,0.43元。

  风险提示:显示和半导体行业景气度周期性波动。

  安图生物:生化产品线布局成型 推荐评级

  平安证券

  事项:

  公司公告以不超过2.025亿元受让北京百奥泰康75%股权。转让后,公司出资3000万元,百奥泰康原股东出资1000万元,共同向标的公司增资。

  平安观点:

  控股百奥泰康,收购价格合理:

  安图生物此次收购的北京百奥泰康生物主要从亊生化诊断试剂的研发、生产和销售,拥有12大门类119个产品注册证,品种数量在国内居于前列,其中不乏25-OHVD、CCP、MAO等特色品种。公司目前已基本建立全国销售网络,2016年实现营收2300万元,净利润459万元。

  洪涛股份(002325,股吧):发展开启新篇章 增持评级

  申万宏源

  投资要点:

  事件:公司第三期限制性股票授予完成,本次激励计划授予股份数量为4,265.2万股,占授予前上市公司总股本的比例为3.55%。授予限制性股票总人数为261人,解锁条件为以2016年公司营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于12%、24%、36%。

  职业教育整合效果显现,跨考教育完成对赌,学尔森蓄势待发。2016年公司职业教育收入规模同比增长132.7%,毛利率水平同比提升3.44个百分点至70.59%;并表子公司中,跨考教育16年实现净利润4627万元(承诺净利润4600万),公司经济金融直播及会计专硕直播等直播类业务模式取得突破,KTS教学管理系统3.0版上线,分校产品标准化及运营水平进一步提升;学尔森16年实现净利润-4558万(承诺净利润4000万元),主要是由于一些证书考试推迟或暂停营收受到影响,除此之外公司进行了一系列的组织架构优化,成本费用支出增加,2017年随着注册安全师、注册监理师等一批执业证书考试陆续恢复,叠加公司网校学习平台和直播学习平台降本增效显著,新开拓精品产品课程受欢迎程度提升,将有利于业绩修复。

  职业教育产业持续布局,扩大完善职业教育版图。公司于2015年底设立前海洪涛教育作为发展职业教育的重要平台,2016年主要推动以下方面工作扩大完善职业教育版图:1)招募具有丰富教育产业经验的外部人才;2)制定职业教育长远发展规划;3)对现有子公司业务的发展进行指导,明确跨考教育作为考研领域领导者的战略定位;在国家延后部分职业证书考试的窗口期,积极推动学尔森长远布局做大做强;4)储备优质项目,加快资本对职业教育业务支持的步伐。公司在确定职业教育第二主业后,经过两年多的布局,在人员配置、场地规划、资金支持等方面目前已出具规模,随着协同效应的产生,17年有望逐渐步入收获期。

  装饰业务稳健发展,订单新签和质量双升。2016年末,公司在手未完工订单29.66亿元,2017Q1新签合同达到11.01亿元,订单数量明显提升的同时订单质量也获得提升,文化类、综合性项目占比增加,公司在高端细分市场的龙头地位得到了进一步稳固,目前公司在手订单超过33亿,订单收入比1.15,为未来业绩形成支撑。

  公司第三期限制性股票授予完成,员工动力充足,17年开始进入发展新阶段,随着地产行业企稳和行业集中度提升,以及公司大客户战略发挥效应,装饰主业规模有望加速提升。职业教育方面,公司拓展已有初步成果,未来将从内生外延两方面加快职业教育发展,值得期待。

  下调盈利预测,维持“增持”评级:考虑公司教育业务仍在整合培育期,费用投入较高,下调盈利预测,预计公司17年-19年净利润为2.35亿/3.23亿/4.33亿(原预计17-18年5.4亿/6.75亿),增速分别为80%/37%/34%;对应PE分别为33X/24X/18X,维持增持评级。


 

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