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15日晚间机构推荐买入:10个股迎掘金机会(附股)
NG>  岭南园林(002717,股吧):大生态及文旅产业发力助推 买入评级

  机构:东北证券(000686,股吧)研究员:王小勇

  报告摘要:( 涨停股早知道 )

  以“园林PPP”为机身,化“大生态”与“泛游乐”为双翼,铸就生态园林行业的业绩加速战斗机。岭南园林创立于1998年,并于2014年2月登陆深圳中小板上市,经过近二十多年的耕耘,现已发展为集生态环境与园林建设、文化与旅游、投资与运营为一体的综合性集团公司。

  16年实现营收25.7亿元,同比增长35.9%;归母净利2.6亿元,同比增长55.3%。主营业务主要分为生态园林和文化旅游两大板块,分别贡献营收86.1%、13.9%。未来公司将以“园林PPP”为机身,“大生态”与“泛游乐”为机翼,成为园林行业中业绩加速的战斗机。

  受益PPP模式的大力推广,园林板块新签订单加速落地,保障未来业绩持续高增长。公司积极拓展PPP项目,先后签订了多项工程订单。

  公司2016年以来新签重大订单合同额达47.23亿元,其中17年新签重大项目订单25.50亿元,已超过16年全年订单额,订单呈加速落地态势;17年新签订单中PPP项目合同额12.80亿元,占比达到50.20%。

  同时公司与各地政府签订的生态环境及旅游景区建设开发相关框架协议高达78.8亿元,为后续订单的持续落地提供支撑。公司2016年来的订单收入比为1.84倍,公司未来业绩爆发式增长具有持续性。

  收购新港水务,拓展水生态治理等“大生态”产业领域,打造新的业绩增长极。公司近日拟出资5.4亿元收购新港水务90%的股权,新港水务主营业务为水生态治理、生态修复、海绵城市建设等,拥有水利水电工程施工总承包一级等多项资质,技术实力雄厚,未来或将积极参与雄安新区建设。本次收购完成后,公司将与新港水务展开协同合作,借力“大PPP”运营模式,全面提升公司在京津冀与粤港澳大湾区建设中水生态治理工程的PPP拿单实力,打造业绩新的增长极。

  积极开展外延并购涉足文旅产业,成果卓著未来持续向好。公司从生态环境建设领域通过外延并购的模式涉足文化旅游,15年来相继收购恒润科技、德马吉。公司的文旅产业16年贡献营收3.56亿元,同比增长156.0%,毛利率48.5%。未来文化旅游板块将由建设端向运营端延伸,从2B端向2C端切换,对公司发展的战略支撑地位将愈加凸显。

  财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为1.26元、1.82元。

  当前股价对应2017年的PE为20倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期,回款风险等。

  柏堡龙(002776,股吧):控股股东增持彰显公司信心 买入评级

  机构:东吴证券(601555,股吧)研究员:丁文韬

  事件:

  公司公告控股股东陈伟雄自2017年5月12日起六个月内,利用自有资金通过法律法规允许的方式(包括但不限于集中竞价和大宗交易等)择机通过二级市场增持公司股份,累计增持比例不超过本公司总股本的2%。

  同时陈伟雄先生承诺在增持期间及增持股份完成后6个月内不转让所持有的公司股份。

  我们的观点:

  公司的时尚生态圈平台依旧稳步推进柏堡龙集设计、供应链、销售渠道为一体的时尚设计生态圈对接设计师与渠道及供应链,在解决目前困扰设计师的“打版”、“面料”以及“供应链+销售渠道”三大方面问题的同时,通过自营门店及向时尚买手店等销售渠道销售产品的方式,满足了当下消费者对个性化服装的需求,为设计师实现了变现闭环。目前该平台已经逐步落地,各项工作正有条不紊地推进。

  图:柏堡龙时尚设计生态圈资料来源:东吴证券研究所整理柏堡龙整体平台在TOC端线下门店方面,公司与金华伊卓,男依邦合作开始1#WOR品牌的线下拓展。其中,男衣邦在男装领域拥有较强的运营经验,而金华在轻奢品女装上有10几年的整合运营经验。这两个品牌的场地资源非常丰富,能够为公司减少很多的成本。此次公司与其采取45%-55%的股权安排方式,将主导权交给合作方,正是看重合作方较强的零售运营能力,公司希望通过这样的激励方式形成一个双赢的局面。

  在自营门店方面,公司在北京的国瑞城门店初期日营业额在1~2万之间,随着门店的逐渐成熟以及装修、商品结构调整的逐步完善,未来希望其能够达到每月80万(面积400平)的销售目标。在整体的渠道扩张上,我们预计2017年可开到80家左右,其中800平以上的规模的旗舰店估计达到5-8家左右;到18年希望能将渠道增加到100家店以上,其中20-30%在三四线城市。

  在TOB端,公司在品牌业务上已经接受了三个品牌研发的意向;同时在买手店业务上通过合伙人介绍过来的买手店也在逐渐增多。

  从目前平台整体收入支出来看,公司预计当销售收入达到3~4亿时,能够初步达到盈亏平衡。

  唐人神(002567,股吧):肉品收入三年有望20亿 买入评级

  机构:安信证券 研究员:苏铖

  [摘要]

  ■公司大食品战略已基本成型,肉品板块明确战略方向和推进措施,未来三年高速成长可期。按一季度快速增长情况看,全年有望突破10亿,三年有望达20亿。公司判断食品工业面临淘汰、重组、大发展的历史性机遇,公司专营生猪全产业链,上中游竞争力近年显著提升,饲料产业稳健发展提供利润基础、养殖产业快速扩张提供稳定且优质的肉品来源、食品产业基金稳步推进,公司已具备向大食品战略转型升级的条件。经过前期摸索,公司已基本确立大食品战略方向和推进措施,1季度肉品业务态势良好,全年目标更高。

  ■产品、渠道拓展,发掘湘味美食潜力,利用商超、团膳、电商、F2C四大通路,探索平台上量模式。1)产品上,“一体两翼”,龙华牧业养殖支撑“闭环全控”全程溯源生鲜产品,主攻优质优价高端市场;“两翼”——手工香肠牵引中式风味肉制品,探索湖南本土产品工业化生产、推向全国;特色爆款PBS肉肠牵引西式产品,目标中国香肠大王,目前公司已开发且不断改良的猪血豆腐肠、手工香肠等已实现工业化量产和稳定供应,成本优势明显;另外,公司终端消费产品(即食类)也在规划当中。2)渠道上,公司将现有商超为主的渠道拓展为商超、团膳、电商、F2C四大通路,未来主力放在团膳、F2C等B2B渠道。

  ■经营模式创新,合伙人+子品牌模式激发销售活力。公司现有多层级经销商销售方式,将部分变更为合伙人+子品牌模式,充分利用公司管理优势和创业合伙人的资源、团队优势,一方面公司成为集中生产平台,提供品牌、资金及技术支持,另一方面创业合伙人获得部分股权,自主发掘客户,通过合作共赢方式激发销售活力。

  ■2017年1季度公司肉品业务实现收入2亿元、利润300余万,全年收入有望实现10亿。肉品业务有望在战略重视、机制配合、产品和渠道得当情况下,获得加速增长机会,预计利润率前低后高态势(考虑税收综合筹划),未来3年收入目标20亿有望达到。关注相关方向如团膳、肉品连锁业态的并购可能。

  ■投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价18.00元。我们预计公司2017年-2019年收入分别同比增长31.4%、33.2%、23.4%;净利润分别同比增长68.6%、28.5%、26.8%,目标价相当于2017年28.57倍动态市盈率。

  ■风险提示:肉品销售不达预期,渠道拓展不达预期;养殖周期风险。

  国药股份(600511,股吧):重大资产重组稳步进行 买入评级

  机构:广发证券(000776,股吧)研究员:罗佳荣 冯鹏

  核心观点:

  公司收购北京四家医药商业公司,标的资产完成交割公司公告,公司在资产重组过程中交易的标的资产国控北京100%股权、北京康辰100%股权,北京华鸿60%股权及天星普信51%股权目前已经完成工商变更登记手续,标的资产目前已经完成工商变更。

  公司重大资产重组完成关键一步,预计整体工作在二季度完成本次资产交割完成表示公司在重大资产重组事项上又迈出关键一步。

  在工商变更的过程中,华鸿和天星普信涉及到日本股东,需要变更法人代表和董事,手续较多,目前资产交割完成,标志着程序复杂的关键阶段已经完成。标的资产工商变更完之后,还将进行整个重组的股权变更,主要是向国药控股等机构发行股份和相关登记结算事宜。

  结合此前年报公司自身披露,我们预计国药股份的重大资产重组项目在经过一年多紧张高效的推进工作之后,大概在2017年二季度完成。

  公司资产重组后业绩有望大幅增厚,打开未来发展空间结合公司公告披露,完成资产交割后,公司正式拥有四家北京优质商业公司的资产,公司在北京地区医药商业的实力大大增强,在北京地区商业收入约300亿元,市占率为17%,位居第一名,同时考虑到北京两票制在二季度已经开始推行,参照全国已经执行两票制的省级商业龙头的情况,我们认为未来国药股份在北京地区的市占率会不断提高。

  公司资产重组后业绩有望大幅增厚,按照四家商业公司的业绩承诺,我们预计重组后国药股份的EPS有望增厚20%以上,其次,资产重组之后,上市公司融资平台功能全面打开,为公司未来整合与创新发展奠定坚实基础,公司未来在全国精麻药产业链、口腔全产业链和北京地区商业整合的步伐会加快。

  盈利预测与投资评级我们预计公司17-19年EPS分别为1.30元/1.50/1.70元,对应PE分别为27/23/21倍,重组后备考EPS为1.65元/1.82元/2.00元,对应PE分别为21/19/18倍,维持“买入”评级。

  风险提示工业板块持续低迷;资产重组进度低于预期;并购拓展低于预期。

  合力泰(002217,股吧):高毛利率有合理性 买入评级

  机构:申万宏源(000166,股吧)研究员:刘洋

  投资要点:

  我们发布过两篇深度报告,详细论述了公司触显、指纹、摄像头模组、FPC、电子纸等业务成长逻辑,市场对合力泰的毛利率优势有疑虑。本篇深度报告试图从现金流量表、自产关键原材料、分散客户结构、人均薪酬解释其毛利率优势的合理性。

  合力泰触显产品毛利率比行业高5-7ppt。合力泰的触显产品(包括液晶显示、电阻触控屏、电容触控屏、TLI触显一体化产品)占总营业收入73%份额,毛利率维持在16%-23%,领先竞争对手。欧菲光(002456,股吧)、合力泰现金流量表中的商品劳务相关的收付现金流与利润表毛利水平较为吻合,未发现毛利率异常。

  触控行业竞争重点切换为“成本管理”。2013-2015年,触控面板行业竞争加剧,触控模块发展多年,随着同业生产规模提升,价格战日益白热化。2014、2015年,全球触控面板出货量分别上升12.5%、8%,产值却下降了10%、3.5%,预计2016-2019年,价格下降趋势将延续但放缓。尽管触控模组的前沿研究方向依然是大尺寸、更薄、更轻等,但行业属性已经由研发向生产管控切换。

  完全自产关键原材料可将材料成本降14%-17%,小客户结构有助于合力泰将上游利润纳入体内。模组厂商的生产成本结构中,原材料成本占比约80%,其次是制造费用12%和人工成本7%,原材料是模组厂商进行成本控制的关键。合力泰前五大客户销售额合计仅占营业收入28%,在采购原材料方面拥有较高自主权。合力泰内供FPC、玻璃、背光板等单价较高原材料,外购的ITO薄膜供应商可自产IM消影膜,实现成本控制。

  合力泰2016年人工费用率比同行低2ppt。原因:1.行业追随者战略导致研发费用较低;2.稳健销售策略导致销售费用较低;3.人员结构及厂址使得生产人员成本较低,人社部数据和地方产业年鉴为佐证。

  维持盈利预测,目标价25.4元,维持“买入”评级。上述论述试图证明毛利率优势后,维持公司在2017/2018/2019年收入预测171/263/334亿元不变,对应净利润为12.8/18.5/22.7亿元,以15.64亿股本计,EPS为0.82/1.18/1.45元,CAGR=33%。参考可比公司2017年平均PE31X,给予公司6个月目标价25.4元。当前股价对应的2017年市盈率仅23倍。2016年12月,公司员工持股价17.39元,定增价18.6元/股。

  催化剂:季报再超预期、新产品渗透超预期、减持博弈明朗。

  核心假设风险:一线客户拓展低于预期。双摄像头推广进度低于预期。

  金鸿能源(000669,股吧):半年业绩预告同比增长30%-50% 买入评级

  机构:广发证券 研究员:郭鹏

  [摘要]

  下游客户用气量提升,半年业绩预告同比增长30%-50%公司预告2017年半年度业绩,预计上半年实现归母净利润1.71-1.98亿元,同比增长30%-50%。公司二季度单季实现净利润0.86-1.13亿元,同比大幅增长79.2%-135.4%。公司在河北、山东燃气分销业务占比超50%,受京津冀及周边区域环保政策持续趋严、供给侧改革推进加速影响,煤改气加速推动下游用气量增长。同时,去年下半年收购的河北宽城、湖南耒阳、苏州天泓等项目落地,对业绩有所贡献。

  拟更名金鸿控股,强化天然气气源开发、新能源布局公司公告拟将证券名称由“金鸿能源”更改为“金鸿控股”。近年公司不断通过外延并购扩大业务范围,已收购正实同创进入环保业务,在天然气上游开发、新能源、新型储能方面亦有布局。本次更名将公司定位为能源、环保平台,产业链上下游一体化战略将得到强化。公司实际控制人陈义和为国储能源董事长,国储能源主营石油、天然气等能源勘探、开发、储备、储运、能源化工等上中下游一体化业务,在能源行业产业链各端资源丰富。

  京津冀煤改气加快,燃气分销业务有望加速成长今年政府工作报告将雾霾治理提升至新高度以及环保部多次表态,京津冀区域治霾压力大、任务重,我们预计京津冀区域雾霾治理仍然是当前环保治理的核心内容,且天然气替代被明确定位为治理散烧煤的重点解决方案之一。考虑到公司分销区域如河北、山东等地煤改气等空间巨大,公司未来燃气消量增速有望提升。公司现有供气量仅为供气能力的20%,未来气量增长将驱动税前利润的快速增长。

  外延布点加速、煤改气需求提升,给予“买入”评级预计公司17-19年EPS为0.69、0.94、1.26元,对应PE为21、16、12倍。作为跨区域民营燃气运营商,公司中下游管网一体化布局完善,受益雾霾治理加码,环京津冀区域销气量增速有望提升,公司不断加大外延并购步伐,给予“买入”评级。

  风险提示并购进度低于预期;下游行业形势长期低迷;煤改气进度低于预期;

  中南传媒(601098,股吧):在线教育及数字内容带来增量 买入评级

  机构:国海证券(000750,股吧)研究员:孔令峰

  投资要点:

  教育出版龙头企业深耕教材教辅出版发行,内生稳健上市以来分红率22.3%。公司深耕教材教辅,从湖南地方区域逐渐跨省经营,已覆盖31个省、区、市,2016年公司主营业务中湖南省内营收占总营收75.48%,新华书店及校园书店销售网络的地域优势明显善;省外营收占比22%。上市以来分红率达22.3%,自2010年上市以来已实施现金分红6次,累计现金分红20.12亿元。截至2016年公司净利润三年复合增速17.56%,2017Q1净资产平均收益率为2.73%位居出版行业前列。公司近10年来发行业务中教辅教材同比增速稳定保持10%以上,内生业务稳健发展现金流充裕凸显安全边际。

  融合新媒体延伸在线教育,为K12学生阶段专业打造“A佳教育”。

  公司为确保数字化教育平台市场份额提升,新上线面对教师备课一站式解决方案“贝壳网”;新开发的校比邻APP项目进入189所学校,用户约18万,付费用户近7万。孙公司中南迅智科技有限公司成立于2015年12月,在湖南省地市建立了“A佳学业评测中心”,推动教育出版的发展在省内形成家校教育服务生态圈。

  入股世界最大在线版权交易平台IPR,数字内容“走出去”战略再下一城。2016年公司数字出版运营的营收增速达到35.3%。2006年至2015年,中国数字出版产业规模从213亿元增长至4403.85亿元,9年增长20.67倍。公司在数字内容运营上通过成立天闻数媒建立了中南传媒数字内容资源的运营主体和数字资源对外合作窗口;3月3日公司又与法兰克福书展IPR在线版权交易有限公司合作签约向国内引入IPR平台,带动国内更多的创作者和出版社使用IPR平台,将中国图书版权推向更广阔的海外市场,公司数字内容走出去再下一城。

  布局影视领域,打造新媒体内容平台有望带来增量业绩。中南博集旗下博集影业首部作品《法医秦明》播放量接近15亿次,成为网剧“爆品”。博集影业继续储备优势IP项目储备,进入剧本创作的自有IP《金牌投资人》《不存在的恋人》《梦想号》《枪与花》等,联营企业博集新媒以传统纸书、有声书为基础,打造新媒体内容平台与中南博集、博集影业的协同效应渐显。

  设立财务公司,丰富公司流动性管理手段,加速产融结合。成立的湖南出版投资控股集团财务有限公司对公司的稳健金融投资业务增值效率明显。财务公司获批进入全国银行间同业拆借市场并开展业务,丰富了公司流动性管理手段,提高资金收益率。在传统教材教辅业务深化同时公司的产融结构持续优化。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。公司作为传统出版传媒(601999,股吧)龙头代表企业,近10年来出版、发行业务中教辅教材营收同比增速稳定保持10%以上(2009年出版业务中教材教辅同比增速为-3.1%主要因湖南省从2009年开始义务教育阶段音乐、美术、科学、等教材实施周期3年循环使用政策,但公司仍包含其它科目教材所以短期冲击不改中长期稳增趋势)。2016年在手货币现金123.74亿元,占总市值的39.8%,充裕现金流利于融合新媒体发展业务中资金需求。结合过去公司内生业务营收保持10%以上增速以及新媒体融合下数字内容、在线教育均取得30%+增速贡献增量业绩下,我们预计公司未来三年传统主业营收及净利润增速仍将维持在8-10%,融合新媒体下的数字内容与在线教育、影视拓展有望带来增量业绩弹性。预计公司2017-2019年归母净利润分别为19.9亿元、22.2亿元、24.5亿元,对应eps分别为1.07元、1.23元、1.37元,5月11日收盘价对应PE为16.01倍、13.9倍、12.5倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  爱尔眼科(300015,股吧):战略格局广阔 买入评级

  机构:广发证券 研究员:罗佳荣

  核心观点:

  打造五大生态,构建眼科产业链闭环公司计划打造国内医院网络、国际化、移动医疗+社区、科技创新、医疗金融五大生态,构建眼科的产业链闭环。爱尔建立中心城市医院—省会医院—地级市医院—县级医院的分级连锁机制,目前爱尔在中心城市和省会医院基本布局完毕,现阶段大力发展地级市医院,未来将开设更多的县级医院。

  丰富收入结构,多业务全面发展公司最开始以屈光业务和白内障业务为主,随着公司业务做大,带动相关服务业务发展。2016年公司视光服务实现收入8.72亿元,占营业收入的21.80%,营收占比较2010年提升了6.60%。居民生活水平的提高带动了消费升级,公司业务也逐步向中高端偏移。2016年眼前端和眼后端手术实现营业收入9.38亿元,占总营收的23.44%,营收占比较2010年提升了13.53%。总体看来,公司收入结构更加丰富,各项业务全面发展。

  国际化步伐稳健,战略格局广阔公司先后布局香港、美国、欧洲市场,利用全球资源帮助公司在中国市场发展,下一步计划在全球布局。公司国际化进程稳健推进,董事长及管理团队战略目光长远,格局广阔。

  预计17-19年业绩分别为0.73元/股、0.95元/股、1.23元/股我们预计公司17/18/19年EPS分别为0.73/0.95/1.23元/股,对应PE分别为43/33/26倍,公司发展战略清晰,维持“买入”评级。

  风险提示医院扩张不及预期、汇率变动风险

  信邦制药(002390,股吧):大股东张观福向西藏誉曦转让全部股权 买入评级

  机构:广发证券 研究员:吴文华

  核心观点:

  事件:公司大股东张观福先生向西藏誉曦转让其全部股权公司发布公告,大股东张观福先生向西藏誉曦转让其持有的3.59亿股上市公司股份,占总股本的21.04%,每股转让价格以协议签署日的前一交易日上市公司股票收盘价为定价基准,乘以0.9之后确定,为8.424元/股,合计转让金额为30.22亿元。转让完成后西藏誉曦将成为上市公司控股股东,朱吉满、白莉惠夫妇将成为上市公司实际控制人。

  西藏誉曦大股东为誉衡集团,并购经验丰富确保后续进展顺利西藏誉曦为哈尔滨誉衡集团100%控股的子公司,实际控制人为朱吉满、白莉惠夫妇,誉衡集团2016年实现营业收入29.84亿元,同比增长11.28%,实现净利润6.00亿元,同比下降15.87%。誉衡集团下属另一家上市公司为誉衡药业(002437,股吧),主业为医药研发和制造,和信邦制药只有部分传统中药业务产生重叠,基本不产生同业竞争。誉衡在公司发展过程中有多次的外延并购的经验,所以本次股权转让预计将会顺利完成。

  确保上市公司人员独立,不会对信邦主营造成不利影响西藏誉曦公告称,暂无对上市公司现有员工聘用做重大变动的计划,并且不会对上市公司主业做出重大调整,避免同业竞争。我们认为誉衡集团原先以药品经营主业为主,医疗服务和商业部分较少,并且在持股比例上并不具备绝对控股的地位,不会改变目前以安总为董事长、孔总为总经理的管理架构布局。

  预计17-19年业绩分别为0.20元/股、0.25元/股、0.30元/股公司是国内少有的以医疗服务为重心,三大板块协同发展的公司,分级诊疗模式清晰,本次大股东转移并不会改变公司的质地。预计公司17/18/19年EPS分别为0.20/0.25/0.30元(2016年EPS为0.14元)。目前股价对应PE42/34/28倍,维持“买入”评级。

  风险提示医院扩张整合低于预期风险;外延并购不确定风险;

  伊利股份(600887,股吧):剑指高端 买入评级

  机构:东吴证券 研究员:马浩博

  [摘要]

  事件:伊利拟以8.5亿美元左右的价格购买达能集团旗下的美国Stonyfield公司的全部股权。该事项尚处于前期投标的准备阶段,存在不确定因素。


 

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