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蓝筹行情尚未结束 做追求绝对收益的牛股捕手
报记者 方丽

  A股市场持续震荡,热点频繁转换,要把握市场机遇并不容易。南方基金李振兴管理的南方品质混合基金把握住一季度行情,以15.45%的收益率成为一季度混合型基金冠军。展望二季度,李振兴表示,市场波动性可能加大,偏稳健蓝筹的风格并未结束,看好食品饮料、家电、汽车、制造业、公用事业等;同时积极布局建筑建材、高端制造、TMT、环保、新能源等。

  蓝筹股行情未结束

  李振兴认为,2017年投资要淡化对市场方向的判断,通过自下而上的方式寻找符合投资逻辑的个股。总体来看,蓝筹股行情尚未结束。“从跟踪的个股来看,市场总体风格将从上一轮牛市的中小盘成长股逐步转化为基本面稳健、流动性良好、低估值高分红的蓝筹股上来,一季度市场格局也验证了这一判断。”李振兴表示,进入二季度后,雄安新区规划推出、朝鲜形势变化,投资情绪波动可能会阶段性加大,但总体方向不会发生大的变化。

  李振兴进一步表示,短期来看,宏观层面主要的不确定性来自两方面,一是房地产及相关产业如果下滑,将对经济造成短期下行压力;二是包括朝鲜问题在内的地缘政治及外交问题。国内经济、对外贸易的核心风险正在缓解,中长期来看,全球货币宽松的大环境将继续延续,而中国作为全球经济增速最快的国家之一,股票市场、尤其是价值蓝筹股在当前估值水平下仍具有明显的比较优势和投资吸引力。

  对于货币政策,李振兴判断,货币政策或略有收紧,但在通胀压力不大的情况下,收紧货币政策更多的是出于汇率和防范潜在金融风险的考虑。当前股市对于货币政策的关注较为充分,甚至是过度解读,可以说国内货币政策不是影响当前股市的主要因素。

  李振兴对A股和港股的对比也有自己的看法,他认为两边各有优势。港股最大的优势在于估值便宜,较A股存在一定优势,优秀领域的A股龙头公司存在A/H估值折价。深港通和沪港通的开通是促进两地市场协同发展的重要一步,但不会在短期从根本上消除两地市场的差异,很难说港股中短期一定会比A股强势。

  “另一方面,从自下而上选股的角度看,投资更关注的是哪个市场能够找到优秀的投资机会。中国是目前全球发展速度最快的国家之一,企业主营业务以国内为主的上市公司或有更好的成长性。”李振兴说。从企业的数量来上看,A股目前有3100多家上市公司,基本都是国内的公司;港股约有2000家,中资股占一半。从流动性看,港股市值超过100亿、日成交金额超过1000万的上市公司在400~500家,A股有大约1300家上市公司市值超过100亿,且日成交金额都超过1000万。从行业分布上看,两地各有所长,A股可供选择的领域更多。港股拥有直观上更便宜的估值水平,而A股则拥有更多优秀的标的。

  “守正”+“出奇”做足布局

  目前市场情况下, 李振兴表示将遵循“守正”+“出奇”双管齐下的思路进行布局。“守正指的是精细筛选低估值、高股息率的价值股,确保寻求这些公司基本面运行稳健、估值拥有足够安全边际的公司,同时交易上寻求市场低点左侧稳步布局,重点相关关注板块包括:食品饮料、家电、汽车、制造业、公用事业等。“出奇”是指积极发掘基本面向上突破、估值合理的优质成长股或周期性行业,具体重点关注包括建筑建材、高端制造、TMT、环保、新能源等行业。

  李振兴去年底消费领域配置较为集中,一季度的碎步震荡向上行情中消费等表现较好。李振兴介绍,去年底消费领域持仓较多,并非源自自上而下看好,而是因为能够在该领域寻找到符合投资标准的标的。未来如果这些个股不再符合选股逻辑,或者能够挖掘到更好的投资机会,则可能调整。

  对家电板块,李振兴表示,消费数据回暖、房地产销售情况超预期、市场资金偏好低估值的风格转变是推动家电板块一季度上涨的主要外在因素。但家电整体上涨的最关键原因还在于存在更多价值被低估的个股,无论从分红率和安全边际来考量,还是对比成熟市场的同类个股估值,该板块都存在较好的投资机会。一季度家电板块上涨在本质上是一种估值合理的修复过程,需要注意的是涨幅过快或会增加阶段性回调的压力。

  绝对收益放在第一位

  作为新锐派基金经理,李振兴既有稳健扎实的研究功底,也有把握市场新趋势新方向的敏锐视角。

  “每次交易,买入每一只股票,盈利是第一任务。”李振兴表示,他每天思考的内容,不是如何提升或巩固短期排名,而是如何让昨天申购的投资人能在今天实现盈利,让明天需要赎回的投资人带着正收益离开。

  另外,李振兴还有一个特点,就是保持对个股的深度研究和行业布局的全面性。研究员的经历让他在公司分析研究和未来判断上有较强的自信。整体来看,李振兴的投资风格以自下而上选股为主,自上而下宏观分析为辅。优异的业绩来自对优质个股的挖掘。李振兴表示,对于机会的捕捉能力不是局限于单一的领域,而是价值、周期、成长都能有所心得。

  李振兴表示,绝大多数时候,市场下跌的时点和幅度是很难判断的,要实现市场下跌时比别人跌得少的关键在于持有最优秀的公司。

  最后李振兴坦言,投资是一项可以穿越生命长度的超级长跑,如果把3年看作是对基金经理的一个评价周期,那么他目前取得成绩的时间还非常短,他将继续在投资的道路上不断精进。


 

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