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金牛策略汇
href=http://stockdata.stock.hexun.com/601377.s*** target=_blank>兴业证券(601377,股吧)王德伦:

  布局政策性主题 坚守绩优龙头

  此前担心的金融去杠杆触发的震荡风险开始逐步体现。4月10日起,银监会连续发布6号、46号和53号文,提出了对银行业十大类风险的具体防控要求,虽然一季末MPA考核后银行间资金面紧张暂缓,但近期金融去杠杆节奏比市场预期更快,对银行业的冲击可能更大。后续金融去杠杆的影响将继续发酵,一方面金融去杠杆必然导致流动性收紧和利率上行,进而传导至股市;另一方面,过去两年,通过委外等形式入场的理财资金构成了A股市场重要的边际增量,银行负债端降杠杆也将导致其资产端对股市的配置力量减弱甚至流出。由于银行资金对股市的配置更多集中在影响指数的权重板块,因此在金融去杠杆压力下,当前对指数仍较为看淡。证监会也重拳频出,短期内次新股、壳资源、高送转等板块或再临调整,中长期A股价值化的趋势导向则更为明朗。

  板块配置上,政策性主题仍是短期市场焦点,适合作为仓位中的进攻性品种,推荐“一带一路”、国企改革、新能源汽车、雄安新区、粤港澳等地域性主题。中长期,建议将各行业中业绩稳健、估值合理、现金充裕、有“护城河”的龙头股作为长期配置方向,这些龙头股相对板块其他个股估值将趋势性提升,并将持续带来超额收益,看好银行、家电、食品饮料、汽车、医药等。

  华泰证券(601688,股吧)戴康:

  盈利“慢牛” 买“改变”买龙头

  2017年至今市场分歧不断。1月资金供求紧张担忧,2月政策利率上调担忧,3月美联储加息MPA考核担忧,4月则是银监会加强监管担忧。而过去一年贯穿始终的是对宏观经济的担忧。其实中国企业已接近偿付债务周期尾声,这是一轮主动补库存叠加产能周期的拐点,而A股核心驱动力来自于企业盈利能力的持续修复,3月金融数据和4月高频中观数据验证本轮供求关系依旧改善。一季度至今噪音主要来自利率和盈利的分歧,而4月的雄安主题无法带动A股整体风险偏好。在差别化信贷政策维持基础下,年内三四线城市房地产销售仍处于高景气阶段,对应的居民中长期按揭贷款仍能保持平稳,房地产投资全年继续超预期。盈利慢牛无论从宏观或中观观察,基础依旧稳固。

  上周银监会连续发布6号、46号、53号文,剑指银行资管理财。对于股票市场来说,A股的杠杆已经大部分去化,且当前自查阶段到最后政策细则仍然需要较长时间,“脱虚入实”仍然是此次政策出发点及最终目的,关注吸储能力较差的小银行以及政策监管方向的互联网金融所受到的负面影响。

  A股本轮行情要始终牢牢把握“盈利慢牛买改变买龙头”。在监管收紧(含IPO加速,抑制炒作,外延受限)的趋势下,只有内生性增长改善的股票能享受慢牛,这些股票集中在周期股,部分可选消费股以及估值不贵的局部真成长股。

  国金证券(600109,股吧)李立峰:

  “小阳春”依旧 金三银四

  过去的一周,沪指一度放量收创今年新高,但随着地缘政治局势继续紧张、海外市场普跌、监管预期加强等因素影响,A股在下半周略所回调。从资金对雄安新区、粤港澳大湾区、内蒙古70周年庆等主题的追逐来看,当前投资者对A股风险偏好并不低。

  若将时间拉长,A股市场中长期趋势由宏观环境、企业盈利、监管思路来共同决定。在美元高位震荡,人民币贬值压力减轻,热钱流出压力大幅缓解;经济景气度高点已现,但经济亦不存在失速的风险;企业盈利,特别是周期板块盈利向好;地产实物配置需求下降;四月为“美国不加息”的时间窗口期;监管思路清晰,以保护中小投资者利益为主,净化市场环境等背景。站在当前时点,“小阳春”行情依旧具备,维持“金三银四”偏乐观观点,3300点从头越依旧可期。

  行业配置上,主要围绕区域规划、消费升级、产业政策这三条思路来配,分别对应港口、环保、钢铁、工程机械、电网设备、白酒、家电、汽车电子、锂、三元材料、半导体等。主题方面,建议重点关注雄安新区(国家大战略)、“一带一路”(国家战略,建筑受益)、央企混改(民航、军工)、PPP、新疆基建、新能源汽车产业链等。

  国泰君安李少君:

  把握主题投资黄金时间

  高频数据显示下游整体景气较好、中游高景气延续、上游景气小幅回落,整体经济动能仍保持积极。3月CPI同比再次低于市场预期,PPI同比较2月份下滑,CPI、PPI“剪刀差”如期收窄,地产调控收紧和去产能力度不及去年,印证PPI高点已现预期。企业盈利增速或已见顶,后期房地产调控进一步收紧和货币政策维持稳健中性,而CPI和M2增速皆低于市场预期,通胀风险有限。

  内外风险视角下,资本外流压力短期趋于缓解。外汇储备连续两个月上升,特朗普于4月13日首次公开确认其“低利率、弱美元”的鸽派主张,联储加息缩表,有可能不及市场预期,美元进一步走强趋势尚未发酵。央行重启逆回购,整体来看其仍将继续保持货币政策的中性。由于MPA考核的收紧,融资渠道转向表外,同时非银同业存贷款规模明显下降。4月,银监会频发7个文件加强金融监管,“防风险、去杠杆”从宏观目标加速进入微观落实阶段。

  上周A股震荡下行,但雄安、粤港澳主题延续强势,主题和行业成交显示市场乐观情绪仍在。在经济景气延续,货币环境维持中性情况下,经济转型过程中周期性力量趋弱,应更多关注结构性主题机会。结构性力量驱动下,行业集中度提高,行业龙头股由于需求提振与定价权提升双重驱动,后续有望发力。行业配置逻辑上,重点关注三条主线:第一是军工,受益热点题材轮动,地区局势升温;第二是火电,煤价长协机制强化,成本压力边际改善;第三是业绩高确定性+强主题共振,建筑(“一带一路”、PPP、雄安新区),建材(“一带一路”、雄安新区)。


 

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